其次，個人認為當時的股市很不成熟，操縱股價、內幕交易猖獗，上市公司業績造假也很常見。證券法的實施嚇壞了當時的銀行家，退出股市避風。
為了應對東南亞金融危機和災後重建，中央政府於1998開始實施“擴大內需”戰略。同年年底，久拖不決的證券法終於被全國人大通過，並決定於1999年7月1日正式實施。1999年6月，中央提出了“開發西北”的重大戰略，同時啟動了1996以來的第七次連續降息。盡管有這些優勢，人們還是不相信牛市能來。因為按照即將實施的證券法精神，信托與證券脫鉤的工作開始了。還有證券公司大規模重組合並的趨勢，影響了股市下跌。
但正是在意想不到的5月，“5.19”行情突然爆發。再加上以美國為首的世界股市普遍持續上漲的示範效應，以網絡股為代表的高科技概念股壹躍而起，股指從5月7日的1047上攻1999。短短壹個半月時間，股指上漲68%，上證綜指6月30日漲至65438，1999。並且首次將歷史“箱頂”1500點踩在腳下——這就是證券史上著名的“519”行情。