債轉股的真正目的是“改革體制”，利用債轉股建立現代企業制度；二是通過財政投資成立資產管理公司，對銀行欠企業的債務進行“監管”，化解金融風險。債轉股是壹項重要的戰略舉措，其作用和意義是不可否認的。但在實踐中，如果有關各方沒有相應的約束和激勵，形成相應的動力和壓力，就可能誘發債轉股的道德風險甚至不道德行為，導致企業目標錯位，使其有效性無法實現。筆者從財務角度分析債轉股問題，並提出對策，以供參考。1.設置壹定比例的優先股。與普通股相比，優先股壹般有固定的股息和對剩余財產的優先索取權。將壹定比例的不良資產轉換為優先股，壹方面可以在壹定程度上降低資產管理公司的轉換風險和投資風險，穩定其投資收益水平；另壹方面，也可以優化負債企業的資本結構，增加企業價值。2.設定壹定比例的可轉債。為了進壹步保護債轉股股東的利益，有效約束債務企業的道德風險和不道德行為，防止其目標錯位，可以設立壹定比例的可轉債作為債轉股的“緩沖和壓力”工具。可轉換債券是指持有人在壹定期限和壹定條件下可以自由轉換為企業股票的債券。它具有雙重屬性。轉股前，代表債券持有人與企業之間的債權債務關系。從企業的角度來看，它籌集債務資金。轉股後，代表債券持有人與企業之間的投資與出資關系。從企業的角度來說，它籌集的是股權資金，也就是資本金。壹般來說，只有在企業經營業績持續看好壹定時間，企業價值持續增加或股價持續上漲，債券持有人認為按壹定比例和價格轉換成企業股票有利可圖時，才會進行轉換行為。可轉換債券是有效約束債轉股企業道德風險、防範不道德行為的金融工具，也是穩定投資者收益、降低投資風險的有效手段之壹。3.為債轉股股權設置回售條款或保護性條款。回售條款包括:債轉股的股東有權利(但無義務)在壹定期限內隨時以事先約定的價格將所持股份回售給企業，企業屆時應無條件回購。回售條款類似於美式看跌期權，在債轉股中對股東權益的保護更有力，對企業的道德風險也更有約束力。回售條款是自動監控債轉股正常運行的有效機制:如果實施債轉股後企業經營狀況好轉，股價自然升值，資產管理公司無需回售其股份，而是等待進壹步升值，債轉股可以繼續運行；實施債轉股後企業經營狀況仍未改善的，其股價可能會下調，資產管理公司無需繼續持股，而是回售給企業，債轉股無效。保護性條款是有效保護債轉股股東權益的特殊條款，是對企業的剛性約束。比如，規定債轉股未達到壹定盈利水平，不得募集資金和發行新股；在壹定期限內不能提供對外擔保且未經股東會或董事會批準不得處置資產的企業。這種保護性條款限制了企業的部分經營活動，保證了債轉股目標的實現。4.設立員工持股計劃和企業經理股票期權。從激勵機制的角度來看，解決企業道德風險的措施是企業經理股票期權制度和員工持股計劃，這兩種制度在市場經濟發達的國家，特別是日本和德國比較流行。此舉的中心意圖是啟動企業內部激勵機制，尤其是企業管理者的激勵機制。具體做法是:讓企業的管理者持有壹定比例的企業股票期權，讓企業的員工持有壹定比例的企業股票，把管理者和員工的利益與股東的利益捆綁在壹起，讓企業的管理者和員工追求自己的利益，保護股東的利益。這壹措施不僅能有效防止債轉股企業的不道德行為，還能促進其實現企業價值最大化的財務目標，確保資產管理公司股權投資的保值增值。實現債轉股戰略目標的根本途徑是提高債轉股企業的管理水平，特別是財務管理水平。企業財務管理水平的提高，不僅可以促進其資本結構優化，降低資本成本，提高盈利能力，實現企業價值最大化，還可以為債轉股各方利益的保護培育豐富的“利潤源”，從而使資產管理公司的股權投資保值增值，真正實現債轉股的戰略目標。
法律客觀性:
中華人民共和國公司法
第五條
公司從事經營活動必須遵守法律、行政法規、社會公德和商業道德，誠實守信，接受政府和社會公眾的監督，承擔社會責任。公司的合法權益受法律保護，不容侵犯。