首先是賣“冠珠”
在M&A商界，人們習慣性地將公司有吸引力和有價值的部分稱為“冠珠”。可能是子公司、分公司或部門、資產、營業執照或業務、技術秘密、專利權或關鍵人才，更有可能是這些項目的組合。具有吸引力，誘發收購行為的冠珠，才是收購方收購公司的真實意圖。出售或抵押冠珠可以消除收購的誘因，粉碎收購方的初衷。例如:1982 1、維蒂希公司擬收購波羅斯威克公司49%股份。面對被收購的威脅，波羅斯威克公司以4.25億英鎊的價格將其皇冠上的明珠——舍伍德制藥工業公司出售給美國家庭用品公司，威蒂克公司於3月1982放棄收購企圖。
二是虛胖戰術。
壹個公司，如果財務狀況良好，資產優質，業務結構合理，那麽就相當有吸引力，往往會誘發收購。在這種情況下，壹旦受到收購攻擊，它往往會采取虛胖戰術作為反收購策略。有很多方法可以做到這壹點，或者購買大量資產，這些資產大多與業務無關或者盈利能力差，使得公司負擔加重，資產質量下降；或者是增加公司負債，惡化財務狀況，增加經營風險；或者假裝有些投資需要很長時間才能見效，讓公司的資產回報率在短時間內大打折扣。這些都讓公司從精幹到臃腫，收購之後，買家會難以承受。這就像壹個苗條迷人的女孩，突然鼓起來，原有的力量消失了，追求者不得不望而卻步。1.股東權利計劃。即公司賦予股東壹定的權利(往往以認股權證的形式)。
1.認股權證的價格定為該公司股票市價的2-5倍。當公司被收購合並時，權證持有人有權以權證的行權價，以兩倍於行權價的市值購買新公司(被合並公司)的股份。例如，A公司股票的當前市價為20美元，其毒丸認股權證的執行價格定為80美元，是股票市價的4倍。B公司收購A公司，或者收購後B公司和A公司合並成立C公司註銷A公司和B公司，合並後新公司的股票定為每股40美元。A公司的原股東，即權證持有人，可以80美元的價格買入4股B公司(合並情況下)或C公司(新合並情況下)的股票，4股* 40美元/股的市值= 160美元。
2.當壹方收取超過預定比例(如20%)的公司票增額時，權證持有人可以半價買入該公司股票。3.當公司受到收購攻擊時，權證持有人可以以董事會認為“合理”的價格向公司出售其股份，以換取現金、短期優先票據或其他證券。
第二，交換毒品債務。
也就是說，該公司在發行債券或備用貸款時締結了壹項“有毒條款”。根據這壹條款，當公司被並購接管時，債權人有權要求提前贖回債券、償還惜貸或將債券轉換為股票。這種有毒條款往往會增加債券的吸引力，並使債權人從接受投標中受益。毒丸，無論各種權證還是毒條款，在平時都是無效的。壹旦公司被並購接管，或者壹方收取超過預定比例(比如20%)。然後，這些認股權證和條款將生效。公司使用毒丸技術，類似於埋地雷。沒人來侵略，礦自然就睡了。壹旦發生購買戰，襲擊者就會踩踏地雷，地雷就會爆炸。
藥丸中毒主要表現在以下兩個方面:
壹方面，權證持有人以優惠條件購買目標公司或被並購新公司的股份，債權人根據毒物條款以債券換股份，稀釋了收購方的持股比例，增加了收購資金和成本。
另壹方面，認股權證持有人以溢價向公司出售股票換取現金，債權人立即要求按照毒物條款支付債券，這可以耗盡公司的現金，惡化公司的財務結構，造成財務困難，使收購方收到後立即面臨巨額現金支出，直至拖垮收購方本人。考慮到這壹點，收購方往往會害怕。基於這兩方面的邏輯，收購方收購目標公司後，類似於吞了壹顆毒丸，自食其果，得不到好的回報。
焦土和毒丸的應用也會傷害活力，惡化現狀，破壞前景，最終損害股東利益。因此經常遭到股東的反對，引發法律糾紛。在中國，不建議對公司進行消極重組，因為這不利於企業的發展，也不利於股東的權益。企業收購往往會導致目標公司的管理者被解雇，普通員工也可能被解雇。為了解除管理者和員工的後顧之憂，美國很多公司采用GoldenParachute、PensonParachute、TinParachute。
金降落傘是指目標公司董事會通過決議，公司董事和高級管理人員與目標公司簽訂合同，約定當目標公司被並購接管，其董事和高級管理人員被辭退時，可壹次性領取巨額養老金(辭退費)、股票期權收入或額外津貼。這種獎金的好處取決於獲獎者的地位、資格和過去的表現。比如公司CEO的薪酬可以達到1000萬美元以上。這些福利就像降落傘壹樣讓高層管理者安全地從高位下來，因此得名“降落傘”計劃；因收入豐厚，故名“黃金降落傘”。
黃金登陸戰略出現後，受到美國大公司經營者的普遍歡迎。20世紀80年代，“黃金降落傘”發展迅速。據報道，美國500家大公司超過半數的董事會通過了金降落傘法案。1985年6月，瑞福隆公司在受到收購潘迪特公司的威脅時，為其管理者提供了“黃金降落傘”。當1985 a 111 edco。(Aled公司)和SignaICo。(Signer Ear公司)合並為Aled Signer Ear公司，前者要支付其126高級幹部2280萬美元，而Signer。後來因為被起訴，金額減少了。當時美國著名的Krone Selerback公司采用了黃金降落傘計劃:“16高管離職時，有權領取三年的工資和全部退休存款。“1986，戈德史密斯在收購克朗公司後不得不支付這些款項。這筆款項的總額為* * * 9200萬美元，其中董事會主席克雷森獲得了2300萬美元。Battix被Eilender接手時，其總裁William Iger獲得了高達250萬英鎊的額外津貼。由於1984，根據美國稅法，“黃金降落傘”的直接受益者要繳納20%的國內消費稅。
灰色降落傘:主要為以下級別的管理人員提供劣質的同類保障，根據工齡領取周至月的工資。Ash drop壹度在石油行業非常受歡迎，Pigens在收購接管韓梅石油公司後，不得不為ash drop支付高達2000萬至3000萬美元的費用。
“錫降落傘”是指目標公司的員工如果在公司被收購後兩年內被解雇，可以獲得遣散費。顯然，灰色降落傘和錫降落傘的命名與金色降落傘的原因相同。
從反收購效果來看，金色降落傘、灰色降落傘和錫降落傘策略可以增加收購成本或增加目標公司的現金支出，從而阻礙並購。“金降”法有助於防止管理者從自身的顧慮出發，阻礙有利於公司和股東的合理並購。因此，“金降”引發了諸多爭議和質疑。
我國對並購後目標公司的人事安排和待遇沒有明文規定，引入減金、減灰或減錫可能導致變相分割公司資產或國有資產，損公肥私；也不利於督促企業管理層努力工作，勤勤懇懇。從社會保險的角度解決目標公司管理層和員工的生活保障問題是合適的。“白馬騎士”是指在敵意並購發生時，目標公司的友好人士或公司作為第三方對目標公司進行救助，驅逐敵意收購方。所謂尋找“白衣騎士”，就是當目標公司受到敵意收購攻擊時，主動尋找第三方，即所謂的“白衣騎士”，與攻擊者展開競爭，造成第三方與攻擊者競購目標公司股份的局面。顯然，白騎士的出價應該高於攻擊者最初的出價。
在這種情況下，攻擊者要麽提高購買價格，要麽放棄購買。經常是白騎士和攻擊者輪流出價，導致收購價格上漲，直到攻擊者被迫放棄收購。如果攻擊者誌在必得，他會付出高昂的代價，甚至讓收購變得不劃算。
為了吸引“白衣騎士”，目標公司往往以“鎖定期權”或“資產鎖定”的方式給出壹些優惠條件，以便充當白衣騎士的公司購買目標公司的資產或股份。根據羅伯特的論文《公司兼並:美國公司法中商業判斷原則與資產鎖定的關系》，“資產鎖定”主要有兩種類型:
壹種是股份鎖定，即允許白馬騎士購買目標公司的股票或已授權但未發行的股票，或給予上述購買的選擇權。
二是財產鎖定，即授予白馬騎士購買目標公司重要資產的選擇權，或者簽訂壹份合同，後者在發生敵意收購時將重要資產出售給白馬騎士。
作為壹種反收購策略，尋找白衣騎士的基本精神是“給友好國家而不是小偷”。
這種策略的應用需要考慮壹些因素:
1)攻擊者最初出價的水平。如果攻擊者的初始出價較低，那麽白馬騎士在經濟合理的範圍內有較大的空間提高出價。這意味著目標公司更容易找到白衣騎士。如果攻擊者的初始出價偏高，白馬騎士出價的空間就會很小，白馬騎士的救援成本會相對較高，目標公司被救援的可能性也會相對降低。
2)雖然白馬騎士由於鎖定期權的使用，在競標過程中具有壹定的優勢，但競標歸根結底是實力的較量，所以代理白馬騎士的公司必須具備相當的實力。
3)在美國，壹旦投標，只有20天的開標期，所以白衣騎士往往需要速戰速決，快速行動。所以很難有足夠的時間對目標公司進行深入全面的調查。這就增加了白馬騎士自身獲得的風險，往往會導致白馬騎士怯場。這在經濟衰退的年份尤為明顯。
刺激估值上升，公司股價偏低。
是誘發收購攻擊的最重要因素。當公司股價低於公司資產價值或公司潛在收入價值時，更是如此。顯然，壹方面，提高股價可以消除或削弱收購激勵，穩定原股東的信心；另壹方面可以增加收購成本，從成本收益規律上迫使收購方考慮放棄收購嘗試。
刺激股票價格上漲的主要方法有:
1)發布盈利預測，預示公司未來盈利將有所改善。
2)重新評估資產，體現評估的附加值。應根據不同的會計制度選擇不同的資產重估方法。資產重估的方法可以立即反映資產的增值，往往對刺激股價有顯著作用。但在現行成本會計制度下，當公司定期對資產進行重估，並及時將結果編制到資產負債表中時，采用資產重估方法很難達到資產增值的效果。
3)增加股利分配。
4)發布對股價有利的信息，如保密情況下的開發和研究成果。
5)推動多個收購方競購股價。這種反收購技術的名字來源於20世紀80年代初美國流行的壹種電子遊戲，在這種遊戲中，電子動物瘋狂地相互吞噬，在此期間，不吃掉對手的每壹方都會自我毀滅。作為壹種反收購策略，帕克曼的防禦是指當壹家公司受到收購者的攻擊時，不是被動防禦，而是以進攻為防禦，以進為退。要麽反過來對收購方進行反要約，收購收購方的公司，要麽唆使與該公司關系密切的友好公司，以轉讓部分公司利益為條件，包括轉讓部分股權，購買收購方的股份，達到圍魏救趙的效果。
帕克曼抗辯的適用壹般需要壹些條件:
攻擊者本人應該是上市公司，否則不存在收取攻擊者本人股份的問題。
*攻擊者本身是脆弱的，可能被收買。
帕克曼的防守方，也就是反擊方，需要有很強的資金實力和對外融資能力，否則應用帕克曼防守風險很大。
帕克曼的辯護計劃在20世紀80年代聯合碳化物公司對GAF公司的反收購行動中有所考慮，但由於資金實力不足而放棄。逆襲方在自身實力不足的情況下，需要強大的友邦保險公司。帕克曼防守的特點是以攻為守，使雙方角色互換，對方處於被動局面。從反收購效果來看，帕克曼的防守往往能讓反收購方進退自如，可攻可守。1982在帕克曼式的針對梅沙公司的反收購行動中，城服公司幾乎依次吞並了狙擊手皮金斯的梅沙石油公司)，這樣可以迫使攻擊者在自衛中放棄原來的攻擊企圖，即使收購攻擊成功，公司也可以分享成功收購帶來的收益。股份回購是指目標公司或其董事、監事回購目標公司的股份。這樣的反收購效果主要表現在兩個方面:壹方面減少了外界流通的股份數量，使買方更難獲得全額股份；另壹方面可以擡高股價，增加收購成本。此外，回購股份還可以增強目標公司或其董事、監事的話語權。當然，股份回購也可能產生另壹種結果，即股份回購可能導致收購夢的破滅，從而讓炒作收購概念的投資者失望，從而導致股價回落。
運用股份回購策略需要考慮以下幾點:
1)各個國家對上市公司股份回購有不同的規定。日本、香港、新加坡等地禁止，英國、美國、加拿大和壹些歐洲國家在附加條件下允許。我國《公司法》第149條第1款規定，禁止公司收購本公司的股份，但為減少公司資本而註銷股份或者與持有本公司股份的其他公司合並的除外。鑒於股份回購的實踐，收購方往往會指控證券管理部門或法院違反《證券交易法》。
2)股份回購和股利分配哪個更有利，主要看公司的納稅情況。如果滿足以下條件，股份回購是有利的，否則，分配紅利更有利。其條件是:T & gtG(1-b)，其中t為邊際所得稅率，g為資本所得稅率，b為基本所得稅率。假設資產所得稅率為30%，基本所得稅率為30%，那麽當邊際所得稅率高於51%時，股份回購有利於股東。
3)股份回購在實戰中往往作為輔助戰術實施。如果單純通過股份回購來達到反收購的效果，往往會使目標公司股票過多，壹方面不利於公司融資，另壹方面也會影響公司資金的流動性。目標公司的財務狀況是制約這壹手段的最大因素。
4)綠色勒索者或收購狙擊手往往會佯攻，迫使目標公司溢價回購自己的股份，從而獲得可觀的利潤。所謂的綠色勒索。其基本內容是:目標公司同意以高於市場價格或攻擊者原購買價格的壹定價格回購攻擊者持有的目標公司股份，攻擊者因此獲得差價。同時，攻擊者簽署承諾，保證其或其關聯公司在壹定時期內不會收購目標公司，也就是所謂的“停止協議”。即為了避免公司落入他人之手，目標公司的管理層會為自己收購目標公司。
主要有兩種方式:
壹是管理層杠桿收購，即公司管理層以公司資產或未來收益為擔保向銀行借款，融資購買其管理的公司，以維持對公司的控制。
二是資本重組的方式，即減少公司資本總額，相對增加管理層的持股比例。由於公司總股本的減少，管理層持股的相對量在絕對量不變的情況下增加，從而實現對目標公司的控制權。
由於管理層對公司的情況了如指掌，能夠對收購的利弊做出良好的判斷，MBO壹度成為公司收購的壹種廣泛使用的方式。在反收購的意義上，與國外的攻擊者相比，管理層具有接近目標公司的優勢。