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三年來，地方資產管理公司(簡稱AMC)基本上是按照壹省壹家的邏輯獲批，基本形成了“四家AMC+地方省級AMC”的中國式“壞賬銀行”格局
早在2013年，銀監會就發布了《關於地方資產管理公司開展金融企業批量不良資產收購處置業務資格認定條件有關問題的通知》(以下簡稱“銀監發[2065 438+03]45號”)。各省、自治區、直轄市人民政府原則上只能在本省(自治區、直轄市)設立或授權1家地方資產管理公司參股。
三年來，地方資產管理公司(簡稱AMC)基本都是按照壹省壹家的邏輯獲批，基本形成了“四家AMC+地方省級AMC”的中國式“壞賬銀行”格局。
然而，隨著去年以來銀行體系不良資產的快速增加，壹種變化正在悄然發生。除了省級AMC，最近還誕生了市級AMC，導致很多省份都有兩家持牌的AMC機構。
有業內人士分析，當省級AMC牌照發放進入尾聲時，地市級AMC的牌照可能成為未來獲批的主力。“根據我們的計算，壹張AMC牌照的價值最高可達6543.8+0億元，這並不難理解。為什麽都是資本在進入？”該業內人士表示。
當地“壞賬銀行”的數量增至28家。
7月15日，廣西金控資產管理公司正式揭牌。作為廣西地方AMC，目標是推動銀行加快不良資產處置，有效防範各類地方金融風險。廣西金控資產投資方廣西金融投資集團表示，未來5年，金控資產預計實現不良資產收購處置金額300億元。
本月4日，海德宣布獲得《西藏自治區人民政府關於同意設立李海資產管理有限公司的批復》(藏府函[2016]97號)，內部批復內容包括允許設立海德資產管理有限公司，確定海德資產管理收購和不良資產委托管理的業務範圍，獲得財政部和銀監會批準的地方AMC管理牌照。這意味著西藏AMC牌照落地。
此外，重慶渝康資產管理有限公司日前成立，用於承接重慶較早獲批的地方AMC重慶渝富集團的資產重組和債務重組職能。
據統計，截至目前，銀監會已批準24家地方省級持牌AMC，覆蓋上海、廣東、江蘇、浙江、安徽首批。第二批重慶、北京、遼寧、福建、天津；第三批廣西、山東、湖北、吉林、寧夏；第四批河南、內蒙古、四川、湖南、陜西；以及隨後的江西、山西、河北、西藏等地。
“據我所知，其余尚未成立地方AMC的地區正在加緊籌備。估計到第三季度末，地方AMC會分布到各個省份。”上述知情人士表示。
本報統計顯示，新疆、青海、甘肅、雲南、貴州、海南、黑龍江等地尚未成立地方AMC。
除了地方省級AMC，地級市也在積極申請AMC牌照。去年下半年以來，浙江溫州、山東青島、福建廈門、江蘇蘇州等4家地級AMC獲批成立。此前，這四個省份已經成立了省級資產管理公司。
“壹批城市都在申請AMC牌照，比如廣東省的廣州、深圳，但我預計城市層面的AMC規模應該不會很大，同壹省兩家AMC的格局壹般只會出現在高風險地區，比如長三角的浙江溫州，銀行集中，江蘇省重點處置無錫尚德的不良。”上述知情人士表示。
同時，本報了解到，雖然是地市級AMC，但在業務範圍上與省級AMC有著相同的“待遇”，即可以跳出地市，在全省範圍內進行不良資產的收購和處置。對於省級AMC來說，這顯然是對四大競爭對手的補充。
“其實四大壹直在地方做業務，但相比較而言，其業務優勢不如地方AMC，尤其是在處理地方不良國資時，地方政府更傾向於帶上有國資背景的地方AMC來處理。”該業內人士表示。
如何化解對資金的饑渴？
雖然地方AMC也獲得了與四大資產管理公司相同的牌照，但銀監會也對其設定了嚴格的條件，即“房地產資產管理公司購買的不良資產應當以債務重組方式處置，不得對外轉讓”。
換句話說，相對於四大AMC，地方AMC只能“有進有出”，“就是不能直接轉賣。”德福資產管理合夥人吳昊說。
隨著不良資產總量的增加，這必然會加大地方AMC的財務壓力。不良資產管理行業是典型的資本密集型行業。壹方面，批量購買銀行不良資產包需要大量資金，通常在1億元以上。另壹方面，整個收集和處置過程復雜冗長，具有很大的不確定性。收藏期短的1年，壹般2年左右，長的3-5年甚至更長。
地方AMC在各項業務過程中的資金主要來源於股東註資和債務資金，包括銀行貸款和債券發行。如重慶渝康公司近期與21家銀行簽訂戰略合作協議，綜合授信超過160億元。
單壹債務融資的典型後遺癥是資產負債率過高。如浙江本地AMC浙商截至2014、12、31和2015、1的資產負債率分別為79.06%和76.86%。而且隨著經營杠桿的不斷增加，利息支出也逐年增加，經營風險也相應增加，債務融資的渠道和空間也受到了限制。
如何降低負債率，同時解決資金饑渴問題，成為地方AMC的當務之急，上市成為可行且首選的路徑之壹。
海德全資擁有的海德資產獲批西藏AMC後，為其轉型不良資產管理業務奠定了重要基礎。據了解，海德的房地產主業已經基本剝離，未來不良資產的管理將是海德的主要方向，這也使得海德成為當前a股市場唯壹的純不良AMC投資標的。
今年3月，浙江東方披露了發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案。根據該預案，浙江東方擬以765438+6900萬元的價格收購國茂集團和仲達投資持有的浙商資產100%股權、金哲信托56%股權、迪達期貨100%股權、中韓人壽50%股權。同時，定向增發募集配套資金不超過62.25億元。
原來，浙商資產是浙江東方重組方案的“重頭戲”，其交易價格達到55.36億元，占交易總額的77%。而且募集的配套資金有近壹半用於浙商資產增資。但6月12日晚間，浙江東方再次發布公告稱，因監管和市場環境發生變化，為確保重大資產重組順利實施，決定調整重組方案，不再將浙商資產作為標的資產之壹。因此，浙商資產上市是壹個夢想。
此外，廣東本地AMC蔡玥資產目前正在進行股改，準備上市。據了解，2015年，蔡玥資產實現現金回收1417億元，新增管理資產226億元，實現利潤5.83億元，管理資產存量508億元。
6543.8+0億背後的價值
有業內人士分析，在省級AMC牌照發放接近尾聲的時候，地市級AMC的牌照可能會成為未來獲批的主力。“根據我們的計算，壹張AMC牌照的價值最高可達6543.8+0億元，這並不難理解。為什麽都是資本先進入？”該業內人士表示。
“牌照價值估值到6543.8+0億元明顯高估。我覺得壹張地方AMC牌照轉讓表，可能會帶來5000萬甚至更多的收入。按照654.38+00倍的市盈率，估值大致在5億區間。”德福資產執行合夥人吳歌表示，目前AMC牌照的顯性價值是批量收購金融企業不良資產，而隱形價值不止於此。
“AMC牌照最大的隱性價值在於協助信貸金融機構搬表，其中最重要的是幫助銀行搬表，以降低銀行的賬面不良率。雖然業務費率低，但交易量大，對AMC來說是相當賺錢的。”吳昊說。
今年3月底，銀監會發布《關於規範金融資產管理公司不良資產收購的通知》(以下簡稱《通知》)，首次明確禁止銀行不良資產通過四大資產管理公司上市。
“隨著這壹通知的頒布，我認為AMC的轉表業務價值將減少80%。”吳昊說。
“除了轉讓表外，AMC的另壹個隱形價值是，利用10多戶合格買家的身份，幫助不良資產的真正買家做壹個‘通道’。這也是因為AMC是國內唯壹接受金融機構批量轉讓不良資產的合法買家。目前業務費率較高，但整體規模不大，費率市場從1%下降到65438。吳昊說。
對於地方AMC來說，收購的不良資產無法對外轉讓，必然會長期“消化不良”:不良資產的巨大規模實際上超過了資產管理公司本身的處置能力。
“事實上，地方AMC也在變相轉讓不良資產包，典型的繞道就是不良資產收益權的轉讓。”上述知情人士透露。
該知情人士還透露，最近業內正在探討通過不良資產證券化，釋放地方AMC資產包，釋放地方AMC現金流的可能性，估計很快會有結果。