在經濟全球化的背景下，國際經濟的不平衡將導致國際資本在全球範圍內的重新分配。從某種意義上說，國際經濟失衡和國際貨幣體系的缺陷是金融危機爆發的前提條件，而國際遊資的進攻則是金融危機爆發的實現條件。從目前的國際形勢和中國國內情況來看，金融危機爆發的前提條件已經具備，因此防止國際熱錢襲擊是制定中國當前宏觀經濟政策的首要目標。
關鍵詞:金融危機，國際經濟，國際貨幣體系和國際熱錢
金融危機是由外部因素還是內部因素造成的，學術界壹直存在兩種對立的觀點:陰謀論和法學說。陰謀論認為，金融危機是由有預謀、有計劃的對經濟的攻擊引起的，是由外部因素引起的，尤其是東南亞金融危機之後。法學理論認為，金融危機是經濟本身的規律，是內因造成的。金融危機三代論基本上是承認規律論。隨著金融監管技術的提高，壹個國家因監管或控制出現問題而引發金融危機的可能性變小；隨著經濟全球化趨勢的日益增強，現代金融危機基本上表現為在國際經濟失衡的條件下，國際資本受利益驅使利用扭曲的國家貨幣體系導致區域性金融危機的爆發，因此從本質上講，金融危機的性質和原因發生了變化。本文在現有研究的基礎上，從國際經濟的角度分析了金融危機的成因。
其他信息:
金融危機的國際經驗與現實思考
摘要:20世紀90年代以來，頻繁的金融危機給各國經濟帶來了巨大的危害。本文首先回顧和總結了各國發生金融危機的原因，並總結了其經驗教訓。然後，結合我國金融體系中可能誘發危機的因素，對防範和抵禦我國金融危機進行了有益的探討，最後提出了壹些建議。
關鍵詞:金融危機經驗教訓現實思考
隨著經濟全球化和中國金融業的逐步開放，中國金融體系日益成為世界金融體系不可分割的壹部分。然而，20世紀以來頻繁發生的金融危機清楚地表明了金融危機的危害。特別是對於我們這樣的大國，金融危機在某種意義上可能是壹個災難性的結果。雖然我們國家到目前為止還沒有發生金融危機，但這並不意味著我們的經濟結構和金融體系有多健全，更多的可以歸因於我們之前的封閉狀態。事實上，近年來關於中國金融危機的爭論在國外幾乎從未停止過。比如尼古拉斯？拉迪認為，中國的金融危機已經成熟，唯壹缺乏的是引發全面危機的導火索(吳傳福，2003)。《遠東經濟評論》甚至在2002年發表了壹篇文章“中國的金融體系要毀滅了”。雖然這些觀點都有各自的出發點，但中國經濟體系內部誘發金融危機的因素很多是不爭的事實。因此，當前，金融開放已經成為壹種趨勢，借鑒其他國家的金融危機，防範金融危機，增強抵禦金融危機的能力，顯得更加迫切和重要。
壹、理論綜述
金融危機的權威定義是戈德史密斯(1982)給出的，是所有或大部分金融指標——短期利率、資產(資產、證券、房地產、土地)價格、商業破產數量和金融機構倒閉數量的急劇、短期和超周期惡化。其特點是基於對資產價格下跌的預期，拋出大量房地產或長期金融資產換取貨幣。金融危機可分為貨幣危機、債務危機和銀行危機。近年來，金融危機越來越呈現出壹種混合的危機形式。
(壹)馬克思的金融危機理論
馬克思的金融危機理論是在批判李嘉圖的“比例”理論和薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立起來的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間和空間上分離成為可能，從而導致貨幣和商品之間轉化過程的不確定性，貨幣作為支付手段的功能客觀上導致債務支付危機的可能性；因此，金融危機和經濟危機發生可能性的關鍵在於商品和貨幣不同的獨立運動價值特征。只要商品和貨幣存在，經濟危機就不可避免，而且會首先表現為金融危機。
馬克思進壹步指出，“壹旦勞動的社會性表現為商品貨幣的存在，表現為現實生產之外的東西，壹場獨立的貨幣危機或者貨幣危機尖銳化為現實危機是不可避免的。”可以看出，馬克思把貨幣金融危機分為兩種:伴隨經濟危機的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是基於市場競爭、資本積累和信用發展，而獨立的貨幣金融危機則是金融體系內部失序的結果。同時，馬克思特別強調了銀行信貸在緩解和加劇金融危機中的作用。
壹般來說，馬克思認為金融危機是建立在生產過剩和金融過剩的基礎上的，表現為企業和銀行的流動性危機和償債危機，但本質上是貨幣危機。
(二)西方金融危機理論
較早有影響的金融危機理論是費希爾(1933)提出的債務-通貨緊縮理論。費希爾認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現的。這會導致貨幣增加，進而導致物價上漲；但物價上漲對債務人有利，於是信用會進壹步擴大，直至“負債過度”的狀態，即流動資產不足以清償到期債務，產生連鎖的債務-通貨緊縮過程，往往以大面積破產告終。在費雪理論的基礎上，明斯基(1963)提出了“金融不穩定”理論，托賓(1980)提出了“銀行系統鑰匙”理論，金德爾伯格(1978)提出了“過度交易”理論，M.H .沃爾夫森(65438)
20世紀70年代以後，金融危機爆發越來越頻繁，而且往往以獨立的經濟危機形式出現。在此基礎上，金融危機理論逐漸成熟。從70年代到90年代，大致可以分為三個階段。第壹階段的金融危機模型由P.Krugman(1979)提出，經R.Flood和P.Garber完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度的不協調是金融危機的原因。第二階段金融危機模型以M.Obstfeld(1994，1996)為代表，主要引入預期因素，進行政府與私人部門的動態博弈分析，強調預期因素對金融危機的自我促進性質以及經濟基本變量在金融危機發生中的重要作用。1997亞洲金融危機後，金融危機理論發展到第三階段。許多學者已經跳出貨幣政策、匯率制度、財政政策和公共政策等傳統的宏觀經濟分析範圍，開始從金融中介和信息不對稱等方面來分析金融危機。壹個有代表性的例子是克魯格曼(1998)提出的道德風險模型，該模型強調了金融中介的道德風險在導致過度風險資本形成資產泡沫中的核心作用；流動性危機模型(J.Sachs，1998)側重於從金融體系本身的不穩定性來解釋金融危機的機理；《孿生危機》(卡明斯基&；Reinhart，1998)，從實證方面研究銀行危機與貨幣危機的內在關系。二，金融危機的國際經驗和教訓
從歷史上看，早期的典型金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英國的南海泡沫、法國的密西西比泡沫、美國的1929大蕭條。限於篇幅，本文僅回顧20世紀90年代以來發生的重大金融危機，試圖找出導致金融危機的相同因素，為我國防範金融危機提供參考。
(1)1990年代發生了五次重大金融危機，按時間順序排列如下:
1.1992-1993歐洲貨幣危機
90年代初，德國和德國合並。為了發展東部地區的經濟，德國在6月1992日將貼現率提高到8.75%。於是，馬克的匯率開始上升，引發了1年的歐洲匯率機制的動蕩。金融風暴接連爆發，英鎊和意大利裏拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機是在歐洲經濟和貨幣壹體化的過程中出現的。表面上看是德國單獨提高貼現率造成的，但其深層次原因是歐盟成員國貨幣政策不協調，從根本上違背了聯合浮動匯率制度的要求，而宏觀經濟政策不協調又與歐盟成員國經濟發展差異密切相關。
2.1994-1995墨西哥金融危機。
1994，1994年2月20日，墨西哥突然宣布將比索兌美元的波動區間擴大至15%。由於經濟長期積累的矛盾，這引發了市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索。1995年初，比索貶值30%。然後股市也跌了。比索的急劇貶值引起了輸入性通貨膨脹。就這樣，墨西哥為了穩定貨幣，大幅提高利率，導致國內需求減少，大量企業倒閉，失業率劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995後開始緩解。墨西哥金融危機的原因主要有三:壹是債務規模龐大，結構失衡；二是經常項目持續逆差，導致儲備資產不足，償債能力下降；第三，僵化的匯率機制不能滿足經濟發展的需要。
3.1997-1998亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣在亞洲大幅貶值引起的多米諾骨牌效應。這場金融危機的範圍之廣、持續時間之長、影響之大為歷史罕見，不僅造成東南亞國家外匯市場和股票市場的動蕩，導致大量金融機構倒閉、失業增加和經濟衰退，還蔓延到世界其他地區，對全球經濟造成嚴重影響。亞洲金融危機涉及許多不同的國家，危機爆發的原因因國而異。然而，亞洲金融危機的發生絕非偶然。不同國家誘發金融危機的因素很多，宏觀經濟失衡、金融體系脆弱、資本市場開放與監控、貨幣可兌換與金融市場發展不協調等(李建軍、田廣寧，1998)。
. 1998-1999俄羅斯金融危機
受東南亞金融危機影響，俄羅斯金融市場自1997下跌後壹直處於不穩定狀態。到1998年5月，壹場前所未有的震蕩終於爆發，股市陷入危機，盧布遭遇嚴重貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯政治、經濟和社會危機的綜合反映，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素看，壹方面是由於1997亞洲金融危機的影響，另壹方面是由於世界油價下跌導致國際收支惡化，財政收入減少。但根本原因是國內政治動蕩，經濟長期蕭條，金融體系不完善，外債結構不合理。
5.1999-2000年巴西金融危機
1999 65438+10月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布，由於財力耗盡，該州無力在90天內償還欠聯邦政府的154億美元債務。結果巴西股市暴跌6%左右，巴西國債價格暴跌4 4%，雷亞爾持續走軟，央行行長三周內兩次易手。雷亞爾對美元匯率接連下跌，股市接連下跌。“桑巴旋風”隨即吹向亞洲、歐洲、北美，直接沖擊拉美國家、歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外因主要是亞洲和俄羅斯金融危機導致的國際貿易環境惡化，內因則是公共債務和赤字不斷增加、國際貿易長期逆差、宏觀經濟政策失誤等多種因素共同作用的結果。
從這些金融危機中我們可以看到，金融危機其實就像達摩克利斯之劍，總是懸在各國的頭上，只是在不同的時間落在不同的國家。可以說，全球範圍內幾乎每年都會發生不同程度的金融危機。事實上，2001年阿根廷金融危機再次爆發，可見金融危機爆發的頻率。
20世紀以來典型的金融危機有以下特點:(1)。傳染性；(2)突然性；(3)破壞性；(4)頻率。總的來說，金融危機的爆發是多種因素共同作用的結果。從發展趨勢來看，金融體系內部越來越成為金融危機的直接原因。而宏觀經濟結構的失衡、僵化的匯率制度、脆弱的金融體系、不合理的外債結構往往成為醞釀金融危機的土壤，這些也是導致這些金融危機的相同原因。
(二)金融危機的經驗教訓
日益頻繁的金融危機為我國提供了重要的經驗和教訓。大致有以下幾點:
1.實行靈活的匯率制度。對於壹個國家的經濟，我們壹般可以選擇由市場決定的浮動匯率和央行幹預的固定匯率。相比較而言，固定匯率在微觀經濟效率上具有比較優勢，但央行維持匯率穩定的明確承諾使得央行有必要犧牲貨幣政策的自主性，而浮動匯率使貨幣政策能夠應對各種沖擊，從而導致更好的宏觀經濟表現。但是，實行固定匯率制並不意味著絕對固定的名義匯率，而是要進行動態調整，以反映經濟發展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以積極的方式化解，必然會以危機的方式釋放。以墨西哥和泰國為例，僵化的匯率制度無法反映實際匯率變化的趨勢，因此固定匯率的壓力越來越大。其結果是，在投機者的沖擊下，外匯儲備會下降，並導致市場信心危機。
2.最好不要對國際救援抱有期望。
外部貸款援助通常被認為是最有效的抗危機措施之壹。國際貨幣基金組織和其他國家的外部貸款援助有利於危機國家穩定貨幣和恢復經濟增長，但其組織結構決定了其職能需要建立在極少數國家利益的基礎上。IMF在墨西哥金融危機和亞洲金融危機中的表現差異就說明了這壹點，這其實也是兩次危機救助時間差異巨大的重要原因之壹。此外，IMF的貸款條件往往很苛刻，甚至以犧牲部分國家利益為代價，並伴隨著漫長的討價還價時間，這對陷入危機的國家極為不利。這其實也是為什麽馬來西亞總理馬哈蒂爾寧願生活在貧困中，也不願向IMF求助的原因。所以，我們不要對金融危機後的國際救援寄予太大希望。
3.適當的外債規模和結構
雙缺口模型證明，發展中國家即使儲蓄率很高，也必須求助於外資和外債。事實上，外國資本的流入在發展中國家的經濟發展中發揮了極其重要的作用。但外債規模和結構應控制在合理範圍內，特別是對巨額短期資金的進出，以減少金融市場的動蕩。在上述金融危機中，短期資金幾乎總是起到推波助瀾的作用。另外，借的外債要用於投資目的，不能用於還舊債，更不能被特權階層揮霍掉。
4.宏觀經濟失衡往往是金融危機的重要原因。
總結這些金融危機，我們可以看到，宏觀經濟失衡往往是金融危機爆發的先決條件。特別是亞洲金融危機的爆發，正值“東亞奇跡”吸引世界目光之際。所以原因值得深思。事實上，在高增長光環的掩蓋下，由高投入和高出口驅動的亞洲經濟已經出現了嚴重的結構性問題。未能及時調整經濟結構，加劇了經濟失衡，成為金融危機爆發的基本條件。三，中國防範金融危機的現實思考
到目前為止，中國沒有發生金融危機，這可以歸功於穩定的宏觀經濟環境、良好的國際收支、審慎的金融自由化和資本項目下的不可兌換。不過，雖然沒有受到金融危機的直接沖擊，但並不代表中國目前的金融體系有多安全。事實上，中國漸進式改革中積累的深層次矛盾已經成為誘發金融危機的潛在因素。這壹般表現在以下幾個方面:1。國有企業改革；2.證券市場違規操作和過度投機；3.國有商業銀行改革。
亞洲金融危機後，IMF總結了金融危機的防範措施，主要集中在以下五個方面:1。鼓勵政府實施健康的宏觀經濟政策；2.國際清算銀行將制定壹系列標準，鼓勵新興市場遵守這些標準；3.在IMF建立自動援助機制，在發生金融危機時自動向符合標準的國家提供援助；4.IMF積極鼓勵新興市場利用價格工具限制不適當和過度的短期資本流入；5.人們的註意力已經從限制發放短期貸款轉移到讓貸款機構承擔更多風險。對於我國來說，除了IMF總結的五點，更重要的是解決我國經濟中誘發金融危機的因素。從防範金融危機入手，構建完善的金融體系和有效的監管體系，增強抵禦金融危機的能力。
1.強化審慎監管體系。審慎監管體系的脆弱性是許多國家爆發金融危機的重要原因。沒有有效的監管，壹國金融體系的運行將失去安全屏障。如果沒有壹個強有力的、有效的審慎監管體系，由於顯性或潛在存款保險和信息不對稱的存在，銀行體系將會存在大量的道德風險。這樣，存款保險或政府在危機發生時提供擔保的預期會誘導金融機構過度承擔風險，導致金融危機發生的概率更大(樂堡，1989)。根據我國監管現狀，應從制度上著力完善監管體系，消除監管漏洞，促進銀監會、證監會、保監會高效運行。培育金融監管體系運行的微觀金融基礎；將金融體系內部控制與外部監管有效結合起來；改進和完善監督手段；監督監事，平衡和制約監事的權利和義務。
2.改善和穩定金融體系。傳統的經濟學理論認為，市場化的金融體系優於銀行主導的金融體系，但最新的研究表明，兩種金融體系各有利弊。對於壹個國家來說，選擇哪種模式應該更多的從其社會歷史文化背景來考慮。然而，大多數經濟學家得出的結論是，“好的”金融體系應該具有有效的法律制度、良好的會計準則、透明的金融體系、有效的資本市場和規範的公司治理。實踐證明，健全的金融體系對抵禦金融危機將起到極其關鍵的作用。
3.改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運行已經成為影響金融體系穩定的重要因素，多年積累的歷史壞賬和低效的銀行治理結構增加了中國金融體系的脆弱性。高盛在2002年6月5438+2月的研究報告中指出，中國銀行體系最令人擔憂的不是東南亞金融危機中東南亞國家銀行業的毀滅性崩潰趨勢，而是最令人擔憂的是像日本的金融體系，因為遲遲不啟動徹底的金融改革不僅使銀行體系崩潰，而且嚴重制約了日本經濟的復蘇和增長潛力。此外，中國應引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國實踐證明，市場化是提高銀行體系運行效率的根本途徑。
4.謹慎推行金融自由化。20世紀70年代以後，在麥金農和肖金融自由化理論的指導下，許多國家掀起了金融自由化的浪潮。然而，金融自由化在不同國家的表現卻大相徑庭。許多國家不當的金融自由化導致了嚴重的金融危機。對於中國來說，金融自由化已經成為壹種現實的選擇。重要的是為金融自由化創造良好的初始條件，審慎推進金融自由化進程。
5.建立金融危機預警系統。金融危機往往是金融風險累積的結果，因此提前監測和控制金融風險，在金融危機發生前化解金融危機是極其重要的。金融體系中的風險因素，特別是導致金融危機的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風險和債務風險等，都應納入金融危機的預警體系。
參考資料:
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