與許多發展中國家壹樣，中國的巨額外匯盈余通過各種方式回流到了美國。通過金融體系，通過政府間的默契，通過吸引發展中國家的虛擬投資到美國，通過各種金融創新帶來的“高回報率”，美國將大量的赤字美元回收回美國。用資本賬戶的流入來彌補經常賬戶的流出，美國不僅獲得了商品，還回流了美元。取錢難，全球取錢更難。然而，美國成功地實現了這壹戰略。
中國成為美國最大的債權國，外匯儲備超過3萬億美元。美國欠中國巨額美元，包括約65，438+0萬億美元的政府債券和近5000億美元的房利美和房地美債券。房利美和房地美的背後是美國政府，房利美和房地美債券是間接的美國政府債券。兩者加起來超過1？5萬億美元。貧窮的中國是富裕的美國的最大債主。美國曾經欣欣向榮的繁榮背後，是中國貧困群體的影子。中國龐大的國家儲備到底值多少錢？債權本身沒有價值。債權的價值取決於債務人償還債務的願望和能力、償還債務的方式和實際償還的數額。基於這些因素，65，438+000美元的債券可能值65，438+000美元，也可能只值50美分，也可能壹文不值。
中國借給美國壹大筆錢，自然關心他的財產安全。美國會償還債務嗎？
答案很簡單:美國無意償還債務。美國的戰略是用世界的財力維持世界霸權。那些認為市場經濟是基於契約的自由經濟的人必須在這個問題上清醒過來。美元與黃金脫鉤的策略，是因為不願意用黃金還債，只是借錢不還。借款不符合美國的國家利益。要還債，為什麽要和黃金脫鉤！美國自1971以來的全球化戰略和金融全球化戰略，都是建立在借而不還的美元基礎上的。推動全球化、金融全球化，控制IMF、世行、WTO，就是為了捍衛這種貨幣霸權。在國家博弈中，還債的市場原則有時顯得蒼白無力。
以中國的美國國債為例。前幾年，由於美國在臺海的壹些舉動，國內有人提出要通過拋售美國國債來報復美國。當時已經卸任的格林斯潘先生向投資者喊話:妳們不用擔心，就算中國想賣，也沒有買家。這句話很多中國人沒怎麽關註，但美國投資者卻因此得到了安慰。作為壹名退休官員，格林斯潘先生可能有更多的言論自由。他的話可能代表美國政府的立場，也可能告訴市場現實。這段話可能有幾層意思:(1)美國政府沒有從中國回購債券的願望。(2)即使中國有意出售美國國債，美國各大投行和商業銀行也會抵制。(3)美國不會有經銷商代理這類業務。沒有經銷商的代理，就無法進入市場。總之，中國找不到買家，這幾千億美元的債券都存到了中國手裏。中國要賣，那就只有賣方，有價無市。而且，賣方只在市場外銷售。換句話說，當美國政府向中國出售這些債券時，這是壹筆最終交易，它無意從中國贖回這些債券。美國經濟學家安德烈·安德烈·岡德·弗蘭克曾經指出:
他(山姆大叔)用實際上不值錢的美元付給中國和其他國家。尤其是貧窮的中國，免費向富有的山姆大叔提供了價值數千億美元的實物。然後，中國轉而用這些美鈔購買美國國債。這些國債除了支付壹定利息外，壹文不值。就我們所見，這些債券永遠不會兌換成現金，或者全部或部分贖回，而且無論如何，它們相對於山姆大叔已經貶值了很多(由於通貨膨脹)。
不僅是美國國債，中國持有的其他美元儲備都是美國欠中國的債務。從歷史上看，美國從未償還過此類債務。1971年，為了逃避用黃金還債的責任，美國將美元與黃金脫鉤，大規模貶值美元；上世紀80年代，為了洗刷欠日本的債務，美國利用國際統壹戰線迫使日元升值。美國不還債的歷史記錄歷歷在目。美元與黃金脫鉤後，美國真正還債的方式有很多。比如開放美國工業，允許債權國大量購買美國企業。允許擁有美元儲備的國家用美元購買產業，是用具有內在價值的資產償還債務的壹種形式。從市場原則來說，因為美國無力還債，所以用實物(企業)還債很正常。自1973以來，日本、石油輸出國組織和歐洲都持有大量美元。這些國家為了實現自己的債權，試圖購買美國主要企業的控股權，讓美國用有經濟價值的實物資產(企業)來還債。美國對此堅決反對。在以債養霸的戰略中，美國欠下了世界上許多國家的巨額債務。如果世界上的債權國可以用這些債權來購買甚至控制美國經濟，美國早就像許多第三世界國家壹樣，工業被肢解，經濟被控制了。所謂霸權，早已是泥足巨人。基於這種戰略考慮，作為赤字戰略的配套措施，美國對外資收購美國企業有嚴格的程序，對具有戰略意義的行業堅決拒絕外資。這壹戰略符合美國的國家利益。
市場原則必須符合國家利益。我們必須堅持符合國家利益的東西，反對不符合國家利益的東西。在國家利益面前，市場原則不是“普世價值”。
美國不還債的另壹個表現是對中國的高科技封鎖。從純經濟學的角度來看，用技術或技術產品還債也是還債的壹種方式。美國拒絕用高科技償還債務。
以中國收購聯合石油為例。美國國會就此展開激烈辯論，最終否決了合並案。這個案子是壹個標誌性的案子。說明美國不承認外債，債權人不能用這些債權購買美國的實物資產，只能購買美國國債或其他證券。
以中國的主權基金為例。中國成立中投時，美國擔心是時候還債了，擔心中國會通過沒有內在價值的美元控制美國實體。美國政商界，尤其是國會對此展開了激烈的討論。討論的核心是不應該讓中國控制美國企業。美國的這種激烈反對，無疑給了中投公司很大的壓力。最後，中投的投資策略是做長期被動投資。在很多投資案例中，對中國進行了很多限制，甚至逼迫中國放棄股東的管理權，接受很長的非流通期，等等。這種投資，其實就是用壹張紙換另壹張紙，用壹種債權換另壹種債權。這個案例從壹個側面反映了美國的債務戰略:債務可以通過很多方式滾轉，但不會償還。中國既不能用巨額美元儲備換黃金，也不能大規模購買實物資產，只能投資虛擬資產。
諾貝爾經濟學獎得主、貨幣主義之父弗裏德曼用最簡單的話來闡述這壹理論。幾十年前，美國不斷上升的外貿逆差讓美國很多人不安，害怕有壹天要還債。這位先生站起來說，外貿逆差發出去的美元，最終會流入美國。他認為，許多對貿易逆差的批評是不公平的，這些批評旨在促進有利於出口產業的宏觀經濟政策。強調自由市場的弗裏德曼不希望美國走上出口導向的道路。他說，他認為只要逆差帶來的貨幣供給能以某種形式——直接或間接——回流到逆差國(美國)，外貿逆差是無害的。他接著說，“最壞的情況”是這些貨幣永遠不會回流到赤字國家(美國)。送出去的錢收不回來是最壞的情況。然而，他補充說，對於赤字國家來說，這種最壞的情況只是最好的情況。為什麽？
他說，賺美元的國家永遠不會把錢還給美國，效果和燒外匯壹樣。對美國來說，這當然是最好的情況。就好像我用白條買了妳的東西，然後妳把白條永遠藏起來，從來不給我兌現，也不進入流通。這相當於燒了這些白條。這就是弗裏德曼所說的最壞情況。正如他明確指出的，這是對美國最好的情況。
弗裏德曼為擁有美元儲備的國家指出了兩條路徑:要麽回收回美國；或者燒了它。沒有第三條路，也沒有辦法還債。金融自由化就是把這些美元回收回美國，把世界資本回收到美國。這就是新自由主義國際分工和全球化的實質。這就是為什麽美國的對外貿易逆差從20世紀80年代開始就壹直在上升，國內外的經濟學家都驚嘆不已。但是美國的既定國策不變，赤字還在上升，美國霸權穩如泰山。
中國手裏的美國國債是金融武器嗎？由於中國大量購買，美國國債價格上漲，利率下降。中國提供的巨額廉價資本使美國政府能夠籌集廉價債務，以支持其龐大的政府支出，包括軍事支出；使美國企業能夠籌集廉價資本，獲得高額利潤；這樣美國消費者就可以獲得廉價的消費貸款來彌補收入的不足。單純從經濟角度來看，有人認為中國掌握了美國經濟的命脈。壹旦中國大量拋售美國國債，美債價格將下跌，利率將大幅上升，美國的金融秩序將陷入混亂，甚至會發生經濟危機。似乎這3萬億美元掌握著美國的鑰匙，是金融武器。根據這種觀點，中國支付得越慷慨，美國就越依賴中國。我們已經知道美國政府對債務的態度。和平時期如此，非常時期更是如此。美國政府不會讓中國實現大規模拋售這些債券，沖擊美國金融秩序的戰略目標。中國的美國國債要成為金融武器，必須有壹個簡單的前提:必須有人買。這個前提存在嗎？
不存在。在這種情況下，它將指示美國金融機構拒絕接受中國大規模出售的債券。歷史上，美國金融機構有兩個傳統:貪婪和愛國。他們知道，只有美國是世界上最強大的國家，他們才能賺更多的錢。從制度上看，美國銀行在關鍵時刻並不享有國內壹些經濟學家所說的“完全自主”和完全的產權“明晰”。在鼓吹產權私有化的時候，國內有人認為只要是私有的，連國王都進不去，私權絕對淩駕於公權力之上。雖然美國的銀行是私有的，但政府可以為了國家利益更換管理層、暫停分紅、停止營業甚至沒收銀行。美國的相關規定明確規定，壹旦出現這種情況，股東大會無權否決政府的決定。而且，任何法院都不能受理股東的上訴。從傳統和制度的角度來看，只要美國政府禁止這些銀行從中國購買債券，中國的外匯儲備就不可能成為金融武器。
所謂金融市場包括賣方、買方和交易者，以及做市商。如果妳想出售美國債券，妳必須通過這些交易商把妳所擁有的帶到市場上。沒有這些經銷商，東西連市場都進不去。所以很明顯，如果真的要壹擊即中的拋售美債，不僅沒有買家，連市場都進不去。
國際金融市場是國家利益博弈的場所。只有符合國家利益，市場才能合理。那些將市場原則置於國家安全之上的人很難不成為全球化進程中的最後輸家。
退壹步說，即使美國允許中國大量出售債券，這也是壹把雙刃劍。從純市場的角度來看，由於全世界都知道中國是美國債券的最大債權人，擁有數萬億美元的美國國債。壹旦妳賣掉它們，這些債券就會下跌，結果，妳首先會損失壹大筆資本。妳沒有“破敵1000”，但妳會先損失800。第壹波將沖擊我們自己的金融體系。中國許多擁有這些美國國債的金融機構和個人將會因為這類資產的大規模貶值而資不抵債甚至破產。國內很多投資美國國債的機構、企業和個人都將面臨血本無歸的窘境。所以，中國的金融體系首先受到幹擾。金融體系的這種混亂必然會帶來許多經濟、社會和政治問題。
中國的外匯儲備既不能被美國套現，也不是金融武器。中國能在國際金融市場上出售這種債券嗎？中國擁有的這些債券的流動性如何？流動性是指妳是否有能力在市場上買賣資產而不引起資產價格的巨大波動。流動性是有效市場的基本特征。流動性是由供求關系決定的。當妳積累了某種商品，以至於沒有足夠的市場容量來消化妳囤積的商品時，妳就會面臨流動性問題——東西賣不出去或者必須降價出售。這種現象古今中外真的太多了。從純粹的市場角度來看，中國積累的美國債券和美元儲備已經遠遠超過了壹個有效市場所能容納的限度。中國外匯儲備超過3萬億美元，占全球外匯儲備的1/3。誰能、誰願意從中國拿這筆債？就美國金融機構而言，即使別人願意承擔，美國金融機構也很難共同籌集到這筆龐大的額外資金。
大量美國國債既不能贖回，也不能成為金融武器，整體存在流動性問題。它們幾乎成了會計符號，美國政府債務需要通過美國政府的新債務滾動，相當於永遠“沈澱”下去。GDP的高速增長，其實是經濟價值難以評估的核算符號！時間是美國的朋友。這筆美元儲備將在未來很長壹段時間內通過通脹成為美國的通脹稅。如果中國不拿出相應的對策，時間會通過通貨膨脹來侵蝕中國的這部分國家儲備。
這種追求“虛擬增長”的模式值得認真反思。
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