上交所表示:“撤回發行上市申請是申報企業的自主判斷和正常行為，本所予以尊重。”
隨著木瓜移動主動撤回IPO，意味著其成為科創板首家撤回IPO的企業。
木瓜動“不動”
從3月29日在科創板受理上市申請到7月8日終止審核，用了101天。木瓜移動在科創板的“考試”過程正式終止。
木瓜突然“動不了”了？到底是怎麽回事？
根據申請稿，木瓜移動是壹家依靠自主研發技術進行大數據處理和分析的公司。主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術，為國內企業提供海外營銷服務，包括搜索展示服務和效果服務。公司擬募集資金165438+7600萬元，中天郭芙證券為公司的保薦機構。
回到木瓜轉戰科創板的時間表:
3月29日
上交所受理木瓜手機在科創板上市申請。
四月11
上交所審計中心發出首輪審計問詢。
5月22日
木瓜移動及其中介機構提交的首輪問詢回復。
六月四號。
上交所審計中心發出第二輪審計問詢。
09年6月65438日
木瓜移動及其中介機構提交的第二輪問詢回復。
6月28日
經過兩輪問詢和回復，上交所審核中心召開審核會議，形成對公司申請上市的審核報告，擬提交上市委員會審議，並發函要求發行人和保薦機構提交招股說明書參加會議。
七月四號。
公司和保薦人提交了撤回上市申請。
7月8日
上交所同意木瓜移動撤回上市申請，決定依法終止審核。
什麽情況下可以終止審核？根據《科技創新板股票發行上市審核規則》，以下九種情況，上交所將終止發行上市審核。
顯然，木瓜移動觸發了第二條規定，即發行人撤回上市申請。
什麽是「主動退出」？
已經提交了兩輪“答卷”的木瓜移動，為何此時主動撤回上市申請材料？
解鈴還須系鈴人。在以信息披露為中心的問詢審計中，我們或許可以從兩份問詢的“答卷”中找到答案。上交所審計問詢的重點，為我們進壹步引出了木瓜移動審計問詢中的壹些疑點。
專註！木瓜移動有四大審計問題:
疑點壹:發行人核心技術的先進性以及主要依靠核心技術進行生產經營的情況。
據披露，木瓜移動目前擁有1項美國專利，無國內專利。報告期內，R&D投資占比分別為4.94%、65，438+0.20%和0.765，438+0%，各期綜合毛利率分別為20.365%、438+0%、6.24%和4.38%。
上交所要求發行人說明其擁有何種核心技術，這些技術是否為行業內開展業務的共性基礎技術，以及相關技術在為客戶提供境外營銷服務中的作用；請發行人結合報告期內毛利率變化趨勢、R&D投資及同行業可比公司技術水平，進壹步披露公司核心技術是否先進，能否有效轉化為經營成果。
疑點二:發行人的業務本質和商業模式。
木瓜移動招股書將其定位為依托自主研發技術進行大數據處理和分析，主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術提供海外營銷服務的公司。
上交所關註發行人行業定位和分類的準確性，要求發行人結合相關部門發布的行業分類目錄和指南，充分說明並披露公司行業定位是否準確，公司的具體經營活動，大數據的來源和獲取，技術的應用場景，發行人業務與大數據的關系，主營業務與可比公司的相似性等。
疑點三:發行人是否充分披露了可能對其持續經營能力產生重大影響的風險因素？
上交所關註到，2018年，木瓜移動從臉書的采購金額占全年采購金額的91.99%，相關收入主要通過臉書渠道實現，而其采購占臉書亞洲收入和廣告總收入的比例較低，相關合同條款也對其業務的可持續性產生不利影響。公司未在招股說明書顯著位置充分披露上述情況對公司持續經營能力的不利影響。
疑點四:相關重要信息披露的充分性、壹致性和可理解性。
木瓜移動此前在新三板披露的主營業務包括遊戲業務。遊戲業務2016毛利仍超過30%，但招股書中並未明確披露，並表示報告期內公司主營業務未發生重大變化；在對問詢的回復中顯示，2018年發行人從臉書購買的金額占臉書在亞洲收入的21%，這與根據臉書在納斯達克證券交易所公開披露的數據計算的結果不壹致。
質詢審計顯示其威力
實際上，註冊制下發行上市的審核過程，就是壹個提問、回答問題，不斷豐富信息披露內容的過程。這也是壹個監管過程，以阻止欺詐性發行，並促進投資者在獲得充分信息的情況下做出投資決定。在要求“真實公司”的目的下，上交所詢價審核的威懾力正在顯現。
上交所表示，審核問詢的內容及發行人、中介機構的回復是上市申請文件的組成部分，已按規定程序公開披露。
值得註意的是，發行上市申請文件壹經受理，對審核問詢的回復內容壹經披露，即對發行人及相關機構具有法律約束力，信息披露文件應真實、準確、完整的法律責任不因審核的終止而減輕。在終止審核前，發行人信息披露和中介執業已存在違規行為的，上交所將按照相關規定進行處理。
經過兩輪全面、集中的問詢，木瓜移動問詢回復中的信息披露在充分性、壹致性、可理解性等方面仍存疑，這可能是公司最終選擇主動離職的主要原因。
對此，上交所表示，撤回發行上市申請是申報企業的自主判斷和正常行為，上交所予以尊重。在發行上市審核中，上交所將在充分發揮公開詢價審核應有功能的基礎上，對發行人是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求作出審核判斷並形成審核意見。
上交所進壹步表示，將繼續以信息披露為重點，把握科技創新板的定位，重點關註發行人的科技含量、技術先進性等重大事項，督促發行人充分披露相關信息，讓市場參與者有效判斷發行人的科技屬性和投資價值。
木瓜會搬到哪裏去？
木瓜移動的證券化之路似乎“走”得並不順利。
在科技創新板IPO之前，公司也嘗試過赴美IPO，經歷了短暫的新三板。
公開報道顯示，從2015到1，木瓜移動壹直與美國投行保持聯系，並已選定主承銷商。2015年5月拆除VIE架構，歷時6個月。木瓜移動實際控制人、董事長沈思在2016的采訪中，給出的理由是美國低估了木瓜移動的實力，導致她放棄赴美上市。
提到沈思，我插壹點花絮。公開資料顯示，沈思在2011參加了相親節目《非誠勿擾》，因其美女董事長的身份成為當紅女嘉賓。
作為“80後”美女董事長，沈思高學歷和豐富的履歷造就了他的高人氣。在市場人士看來，神思作為公司創始人，直接代表了木瓜手機的品牌形象，當時節目的出現也為公司帶來了社會效益和經濟效益。
回到證券化的話題，拆除VIE架構壹年後，木瓜移動迅速掛牌新三板。2016年4月，木瓜移動掛牌新三板，公開轉讓。2016 12，公司股票在新三板終止上市。
或許誰也沒有想到，木瓜移動掛牌新三板僅8個月。據悉，木瓜移動董秘曾在上市會上表示:“我認為新三板是中國資本市場的未來”。退市後也叫“行為本身就是壹種態度。”
在幾次資本市場的“閃現”中，我們可以感覺到木瓜移動證券化動作的眼光和速度似乎有點倉促和猶豫。
木瓜未來何去何從，我們拭目以待。
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來源:上海證券報。
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