苗文-迪喬妹
10年10月26日，華晨汽車集團控股有限公司(以下簡稱“華晨集團”)債券繼續停牌。
繼兩個月前因多只債券崩盤而被曝出財務危機後，10月23日，10，華晨集團未能按期兌付其到期私募債券“17華旗05”，再次引起業界關註。
65438 10月22日晚間，有熟悉華晨集團的投資者向智庫君爆料:“華晨集團債券‘17華旗05’發行人未能募集到足夠資金，即將違約；根據相關規則，華晨旗下所有債券將暫停發行。”
據了解，“17華旗05”發行於2017 10，當期余額10億元，票面利率5.3%，期限3年，應於2020年6月23日兌付。
65438年10月23日中午，華晨集團相關人士在回應投資者問詢時表示:“債券今日不能贖回。
10年6月24日，華晨集團在華晨汽車集團控股股份有限公司關於公司債券停牌的公告中指出，公司非公開發行公司債券(債券簡稱:17華旗05)的贖回日為2020年6月23日。根據《受托管理協議》及相關業務規則的要求，本公司應於2020年10、216: 00前將本期債券本息劃入中證登上海分公司指定的銀行賬戶，至2020年17: 00，本公司
在業內看來，壹旦到期債券不能按時兌付，就意味著華晨集團的債券已經實質性違約。鑒於該事項可能對債券價格異常波動產生影響，華晨集團現有公司債券自65438年6月23日開市起全部停牌。
目前，華晨集團正在與投資者協商支付事宜。華晨集團還在公告中指出，公司仍在努力籌集資金，但由於流動性緊張，資金面臨較大困難，能否及時籌集到充足資金存在較大不確定性。
"對於輝煌來說，是多米諾骨牌倒下了第壹塊."23日下午，全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴告訴智庫君..
隨著“17華旗05”違約，華晨集團旗下現有十余只債券面臨風險。據不完全統計，除“17華旗05”外，目前華晨集團有14債券，規模超過16億元，兌付期主要集中在2022年。其中，“19華旗01”和“18華旗03”均被列入今年中證評級的高隱含違約率名單。
值得關註的是，東方金誠和大公國際先後在今年9月和5438+10月下調了華晨集團的信用評級。
信用等級被降低了。
65438+10月20日，大公國際在《大公關於下調華晨汽車集團控股有限公司信用等級至A+的公告》中稱:自2020年9月22日起，華晨集團及多家子公司新增多項待執行信息，華晨集團新增多項股權凍結事項，面臨的法律風險持續上升。
大公國際在上述評級報告中指出，華晨集團新增被執行人記錄2條，執行金額0.5億元，子公司新增被執行人記錄5條，執行金額0.5億元。2700萬元，截至65438年6月+65438年6月+2020年6月，華晨集團及子公司執行金額合計4.32億元；華晨集團新增兩次司法股權凍結記錄，總金額？2.75億元，截至6月65438+10月65438+2020年6月，司法凍結股權金額達到11。98億元，凍結期三年。
而多起有息債務違約也加劇了華晨集團的信用危機。
根據華晨集團與太平資產管理有限公司於2017年9月29日簽訂的《太平-華晨汽車制造產業升級債權投資計劃投資合同》，華晨集團應於2020年9月21日分配季度應付利息。截至2020年6月10，14日，華晨集團尚未將季度應付利息轉入債權投資計劃受托賬戶。另外，2020年65438+10月12？月日，華晨集團未能按時支付江蘇信托-信保生158號(華晨汽車)集合資金信托計劃的貸款本息。
大公國際認為，華晨集團及其子公司新增多名執行人和股權凍結事項，面臨的法律風險持續上升；截至2020年6月10，14日，華晨集團仍未按約定撥付債權投資計劃季度應付利息，壹個新的信托計劃未能按時還本付息；華晨集團短期有息債務占比較高，短期還款壓力較大。
整體來看，華晨集團經營風險進壹步加大，償債能力明顯下降。因此，大公決定將電平調制作為華晨集團的主要功勞。A+評級，展望維持負面，“17華旗01”、“18華旗債01/18華旗01”、“18華旗債02/18”。
受違約消息影響，資產管理機構還下調了華晨集團相關債券的估值。華泰證券資管公告稱，公司決定對17華旗01(143017)等債券進行估值調整。SH)自2020年10月23日起由其基金持有的華晨汽車集團控股有限公司發行。
待解決的債務問題
事實上，早在“17華旗05”支付之前，華晨集團就已經陷入資產凍結、股份出售、員工長期休假的輿論漩渦。
8月31日，華晨集團發布《華晨汽車集團控股有限公司公司債券半年度報告》顯示，截至2020年6月末，華晨集團總資產193325億元，總負債132844萬元，資產負債率68.72%。
據不完全統計，華晨集團2020-2021年剩余待償還本息約為265438+5900萬元，華晨汽車債券償還量將在2022年達到89.9億元的峰值。
值得關註的是，今年上半年，華晨集團合並報表中發生數筆銀行貸款利息逾期，累計金額6020萬元，但單筆逾期債務金額未超過？1000?壹萬元。
“公司短期現金流困難，需要延期付款。目前，公司已與相關債權人進行溝通，力爭實現穩定預期和穩定支持，並通過必要的風險管控措施，最大限度地幫助企業渡過難關。上述銀行貸款逾期利息未對公司日常經營造成影響。債券市場到期債務能夠按期還本付息，不會觸發公司已發行公司債券中的各種特殊條款。”華晨集團指出。
啟信寶顯示，8月份以來，華晨集團新增被執行人信息17條，執行法院為沈陽市大東區人民法院、沈陽市中級人民法院、北京市第二中級人民法院，其中多個執行標的金額超過1億元。
需要註意的是，為償還債務，華晨集團已於今年5月和7月兩次向遼寧交通投資集團出售旗下上市公司華晨中國6億股(約12%股權)。
“8月7日，華晨債務問題債務委員會成立，由光大銀行、興業銀行兩家主席行，國家開發銀行遼寧省分行等5家副主席行組成，包括30多家銀行。”今年8月，華晨債務危機爆發後，華晨集團相關負責人在接受智庫君采訪時指出，債委會將協調相關債權人不放貸、不壓貸、不斷貸，繼續給予公司資金支持。
針對“17華旗05”無法按時兌付的問題及解決方案，10 10月23日晚，智庫君致電華晨相關負責人，對方表示:“華晨集團確實出現了暫時的資金困難，因此未能按時兌付到期債券，但集團正在積極研究解決方案。”
“‘17華旗05’可能會引起債券違約的連鎖反應，華晨破產重組的可能性不大。畢竟在華晨寶馬的支持下，遼寧交通投資集團進入了，省裏估計是有計劃的。”面對華晨集團在債券市場的爭議，曹何告訴智庫君。
資料顯示，華晨集團控股股東為遼寧省國資委，持股比例80%，為公司實際控制人，遼寧省社保基金理事會持股20%。
截至2019年末，華晨集團擁有壹級、二級子公司34家，其中上市公司4家，分別是華晨中國(1114。HK)、金杯汽車股份有限公司(金杯汽車，600609。SH)和上海神華控股有限公司(沈
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事實上，債務風波只是華晨汽車近年來經營不善的必然結果。由於華晨汽車對合資板塊的過度依賴，在中國汽車市場結構調整的浪潮中，自主板塊的發展壹直較為乏力。
長期以來，依靠華晨寶馬這種“盈利牛”的收入，掩蓋了華晨汽車獨立業務的虧損。過去五年，華晨寶馬分別為華晨中國貢獻了38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元，利潤貢獻範圍不斷擴大。
華晨中國2019年報顯示，華晨汽車集團年營收40.27億元，但稅前利潤62.92億元。稅前利潤高於營收的秘密在於華晨寶馬的貢獻。如果沒有華晨寶馬出資的76.26億元，華晨中國2019年度稅前利潤虧損為13.34億元。
因為華晨寶馬2022年的股比變化，資本市場也認為華晨汽車未來的收入有很大的不確定性。
根據華晨汽車與寶馬集團簽署的股權轉讓協議，華晨汽車將在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬25%的股權，交易價格為290億元人民幣，加上鎖定日至交割日的利息後，轉讓總額接近370億元人民幣。根據該協議，股比調整完成後，寶馬集團和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，華晨寶馬將不再納入華晨汽車的合並範圍。
壹旦華晨汽車在華晨寶馬的股份降至25%，華晨中國從合資公司賺取的利潤將大幅減少，公司的經營狀況將受到影響，其在資本市場的價值將被重新評估。
鑒於經營危機，華晨集團計劃啟動改革進程，希望在2025年形成654.38+0.95萬輛的年銷售規模。
同時，作為遼寧省國有資本投資公司改革試點單位，華晨集團擬盤活國有資產，轉型為國有資本投資公司。
除了向遼寧出售股份，華晨集團還表示將引入戰略投資者，並推出其輕型卡車業務。在商用車領域，華晨集團與雷諾集團合資的雷諾華晨金杯也在積極尋求轉型。
但在目前的債務壓力下，華晨集團是否還有機會，有多大機會完成轉型，不得而知。
“經過兩年的負增長，整個中國汽車行業與前幾十年不同，高增長階段已經過去。作為壹個有規模經濟的行業，壹旦不成長，就會遇到利潤的下滑。”？在曹和看來，中國汽車行業的優勝劣汰正在加速，沒有核心技術和產品的企業沒有力挽狂瀾的力量。
當然，2022年華晨寶馬股比變動帶來的290億元利潤，加上鎖定日至交割日的利息，將帶來總計近370億元的轉讓，這也將在壹定程度上緩解華晨集團的資金壓力。
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