從跨境電商物流看中國貿易物流的十倍潛力
疫情大大加快了海外電商的滲透率，類似於中國非典之後，成就了阿裏巴巴、淘寶、JD.COM等電商。其實海外雖然很發達，線下業務占主導，電商滲透率不高，增長速度也不快，但是疫情改變了這個結果。
2019年美國電子商務滲透率約為11%，比2018年增長不到2%。新冠肺炎爆發後，4月份線上滲透率達到27%，創歷史新高，比2019年增長近16%。
簡而言之，網購是壹種改變甚至改善生活方式的行為。西方人比較懶，電商進入家庭的方式符合他們。從亞馬遜的財報也可以看出，今年疫情，亞馬遜的增長速度明顯加快了。
其次，不僅亞馬遜得到了推動，國內以全球速賣通為代表的中小跨境電商也明顯加速。
其次，現在購物是壹種非常節約的行為。在線將打破短腿經濟，大宗商品價格將參與全球競爭。淘寶之後很多中小商品市場倒閉，大家在淘寶拼多多買很多線下價格。
其中，這些跨境中小商家在進入亞馬遜國際站或全球速賣通後，都是相對傳統的西方產品。不僅服務體驗，價格也有明顯優勢。看看安科創新(SZ300866)高達50%+的毛利。
許多中國商品，知識產權薄弱，電子產品配件，壹些電子產品，玩具，工藝品，中國特有的食品等。，相比海外線下市場有明顯的價格優勢。
比如壹根海外蘋果數據線大概20美元，國內淘寶只要2元。跨境電商以65438美元+0的價格就能賺到足夠的利潤。
總之，更好的服務體驗+更低的價格，西方人會因為疫情而流連忘返。
讓我們特別談談全球速賣通。相比亞馬遜國際，降維是個打擊。亞馬遜購物基本沒有售前服務，只能以評論和商品詳情頁為主。而且售後產品基本都是退貨，需要寫特殊要求或者說明。時效性極差。而全球速賣通類似於國內的及時服務，大大解決了購物前後的痛點。
先說壹下背後跨境物流的幾個特點。
第壹，如上所述，跨境物流其實增長很快，賽道很大。
iiMedia Research的數據顯示，2065，438+09年跨境電商規模達到10.8萬億。(此價格包含B2B和B2C)
作為服務於跨境電商產業鏈的關鍵環節，跨境電商物流約占跨境電商交易成本的20%-30%。按照中國跨境電商10萬億元的市場規模計算，目前中國跨境電商物流的行業市場規模在2萬億元至3萬億元之間，市場發展空間巨大。
其中，跨境電商物流(B2C)
2019年跨境電商平臺進出口1862億，預計今年將達到2700多億。按照20-30%的成本，對應540-8100億的市場空間，未來復合增長高達40%。
第二，行業集中度很低。
國際貨代行業比較分散，前五只占3%-5%的市場份額。但行業集中度提升是必然趨勢(後面分析)。西部物流集中度約為80%
海外對標顯示，國外貨代運行良好，龍頭公司股價20年復合收益率為15%-22%，國內有望出現大盤公司。與海外巨頭相比，2002-2008年是公司的加速擴張期。核心驅動是歐美跨國公司將制造外包給中國等國家，而跨國公司優先選擇已經建立聯系的歐美物流公司。中國制造帶來的業務量大幅增長，給德迅(約654.38+0578億人民幣)、DSV(約2385億人民幣)等歐美跨國物流巨頭帶來增長空間。隨著中國本土跨境電商企業做大做強，貨主和核心盈利點轉移，國內本土貨代有望重復歐美領先貨代的發展歷程。
第三，跨境物流結構變化帶來的毛利增加。
在跨境電商模式中，主要客戶是小型B端和C端客戶，物流商的選擇在於中國本土的跨境電商企業。跨境電商供應比傳統貿易更加碎片化，追求短頻快，個性化需求遠高於傳統外貿合同物流，毛利率高於傳統貿易供應。
以華貿物流為例，跨境電商業務每噸價格是傳統航空運輸的1.9倍，毛利19%，高於傳統航空貨運代理。隨著跨境電商供給的快速增加，利潤增長中樞有望更上壹層樓。
第四，要提高產業集中度。
跨境物流有幾個步驟。我以跨界圈內人的身份分析。
第壹，國內物流板塊。第二，國內倉儲。第三，國內通關。第四，海外通關。5.海外存儲。第六，海外發行。
跨境電商有兩個痛點。第壹，時效性。第二，售後問題。
a、時效的關鍵在於通關能力和航班穩定性。
清倉時間不壹，往往從1天到1個月不等，甚至更長。當然，國資背景下通關能力更強(具體原因未說明)。
北京作為國企，優勢很大。
飛行穩定性，比如在疫情期間，因為航空物流很大比例在客艙，當客機數量減少時。此時將測試相關的飛行能力。大型物流航班穩定，每天都有航班，甚至有自己的貨機。
小物流公司只能拼飛機。很多時候，妳的貨物通關後，沒有合適的直飛航班。
b、售後問題的關鍵在於是否有海外倉。不用說，大部分商家都會用FBS物流送到各地的亞馬遜倉庫。但這對於新的中小型企業，包括非亞馬遜的企業來說是非常困難的。
行業集中度提高後，國貿等大型物流都有海外倉。可以在壹定程度上承擔中轉退貨和發貨的問題。小型跨境物流沒有海外倉。
跨境物流集中度的提升完美解決了上述痛點。大型跨境公司航班更加穩定和頻繁，有效節約了成本，提高了服務，解決了時效和售後問題。
第五，2班參與者的致命問題。服務問題+信任問題。
(1)海外物流企業服務時效性差，營銷差，坐等客戶上門，而且都是標準化服務，很難提供個性化服務。出現售後問題，他們只要等幾個星期就行了(根據情況發郵件舉報)。
(2)中小型參與者，致命的問題是沒有辦法有穩定的航班，價格不穩定，有時候哪個包機都很便宜。但是，信任問題很難解決。貨運公司經常會突然倒閉，很難把妳的高價值貨物委托給短期的公司。
而且集中度提高後很難在價格上有優勢，也沒有海外倉的服務。
最後，談談中國貿易物流的壹些優勢。
壹是客戶資源優勢和靈活的競爭市場機制。
公司打算在這次合並中引入戰略合作夥伴。
引進戰爭投資，促進產業升級和業務拓展。2020年6月，華貿物流融資6億元引入鼎輝投資(4億元)和山東SDIC (2億元)。
作為中國最大的私募股權投資機構之壹，CDH投資先後投資了200多家企業，其中60多家在境內外上市。在物流領域擁有非常廣泛和深入的產業投資和運營，投資項目包括百世物流、德邦物流、閃送、安能物流、蜂巢盒子科技、壹米滴答等知名公司，其中安能物流、德邦物流等快遞公司在國內擁有數萬個終端網點。而且有很強的競爭幹線運輸能力，也有跨境電商的投資。如優樹、浙江智宇是中國B2C跨境出口電商的頭部企業，對國際物流有很大需求，在大力發展跨境電商物流業務方面與上市公司有很大的合作提升空間。
山東SDIC是山東省唯壹的省級國有資本運營公司，是中國北方沿海地區的中國商貿物流戰略配送基地之壹。山東SDIC將協助中國貿易物流在山東省的戰略物流網絡布局，並幫助中國貿易物流以合理的商業努力發掘和尋找與山東省現代物流網絡建設相關的優質項目或有潛力的企業。兩家戰略投資者將與中國貿易物流在物流產業上下遊領域建立全面深入的戰略合作關系，通過充分調動雙方優質產業資源，推動相關行業上市公司的升級和業務拓展。
阿裏對物流企業特別感興趣，投資了YTO快遞(SH600233)、申通快遞、大雲，包括四方達快貸，未來很可能增加中國的貿易。
二是央企信任度強，通關速度穩定。
本人從事跨境業務(了解中小物流企業的通關速度)，被物流公司騙過。
對於央企來說，更大程度上保證妳的貨物安全(解決掛失換貨的信任)並且更加穩定，知道通關速度快。
第三，穩定的航線布局能力。
第四，公司有充足的現金，較強的M&A能力，並且公司非常願意收購。外延式發展促進。
最後，公司跨境物流業績大幅增長。而且估值很低。
19年跨境收入只有231億，只有0.8萬噸。
2020年上半年營收達到9.33億(基於Q1仍然影響國內出口)。今年保守估計也會有25億的跨境收入，增長1000+%,帶來近4億的毛利增長。
Q2公司實現凈利潤265，438+05萬，創歷史新高。考慮到下半年會繼續加速，預計今年凈利潤7億，只有14PE。明年預計超過654.38+0億凈利潤，只有654.38+00 PE。
新型超市行業龍頭，復合增長有望達到30%以上。應該如何估值？
參考Milkville (SH603713)和嘉誠國際，包括順豐控股，在我心目中，公司有望給出30-50PE的估值，明年目標價達到300-500億。參考海外對標，未來有上千億的空間。
申萬宏源9.17覆蓋短期估值175億。(周五收盤市值99.65億元)