雖然公告並未提及此次交易是否涉及深圳地鐵集團入股萬科，但深圳地鐵入股後，萬科、華潤、深圳地鐵集團的持股比例將超過40%。如果三方簽署壹致行動協議，將超越寶能系壹舉奪回萬科第壹大股東席位。但萬科能否引入新股東，必須得到包括寶能系在內的出席特別股東大會的三分之二股東同意，這也讓這部劇的劇情更加跌宕起伏。
回顧劇情，2015結尾，王石痛斥增持萬科股份“逼宮”的寶能，是“門口的野蠻人”。2016，1年末，王石再次公開喊話，“對於民營企業，如果妳想成為萬科第壹大股東，我就告訴妳，我不歡迎妳。”在許多場合，王石堅定地表達了他對戰勝“門口的野蠻人”的信念。
相信很多人都知道“蠻子”這個名字來源於《門口的蠻子》這本書。這本書描述了20世紀80年代美國的並購浪潮。當時最重要的推動力之壹就是垃圾債券的發展。當時美國經濟不好，股市比較低迷。然而，由於有垃圾債券，蛇可以吞下大象，“蛇”代表資本和野蠻人。例如，KKR集團(Kohlberg Kravis Roberts & amp；公司.)，他們通過發行垃圾債等大量融資，收購了壹家資本高度杠桿化的大型企業，這其實和寶能杠桿收購24.26%萬科股份很像。
之所以叫“野蠻人”，是因為公司創始人辛辛苦苦經營的山山水水，似乎壹夜之間就被“蛇”吃掉了。聽起來“門口的野蠻人”是個貶義詞。但其實在書中，最終勝出的恰恰是“門口的野蠻人”。作為杠桿收購的經典案例之壹——KKR基金收購美國RJR·貝斯克，也出現了管理層與外國新股東之間的敵意。然而，由於管理層做出的壹些決定從根本上對其他股東不利，小股東最終選擇支持KKR基金，即所謂的敵意收購方。
這也成為KKR最成功的收購項目。事實上，收購後，該公司的負債率高達80%。那麽，如何管理這樣的公司呢？用中國人的話說，這叫“破釜沈舟”。從高層到董事長再到每壹個員工，都不可能揮霍公司壹分錢，因為彼此都沒有退路，只能和齊新壹起努力把企業做好，珍惜賺到的每壹分錢，把賺到的現金流大部分還給債權人，剩下的用來投資。最後公司發展很快，業績大幅度提升，過了壹兩年又上市了。
那麽，資本到底是好是壞？80年代在美國也有很大的爭議，媒體和監管部門都加入了爭論。資本市場的最終目的是合理配置資源，上市公司的目標是為股東創造價值，這可以幫助我們區分資本的好壞。
具體來說，外資的介入實際上是為了幫助推動壹種市場化的公司治理。目前中國很多上市公司，大股東控制董事會，提名董事會成員，推薦管理者——壹句話，公司治理是以大股東為中心的。小股東基本沒有權益。小股東靠什麽抵制？外資的介入可能會對大股東造成威脅，給小股東選擇權。
在萬寶這樣壹個有爭議的案例中，對小股東來說，很可能不壹定是壞事，甚至可能是好事。為什麽？在外資進入之前，小股東是不可能做任何事情的，他們之間也很難聯系。而這個所謂的“野蠻人”是有實力和資本與大股東抗衡的，他們甚至可以接觸到小股東。所以這個“野蠻人”的出現，給了小股東選擇“站隊”的機會。
如果他們認為前大股東是管理公司的最佳人選，他們仍然可以支持大股東，但如果他們認為新的外國勢力可以為他們創造更多的財富，他們也可以支持外國資本。怎麽支撐？比如有代理投票，或者股票直接賣給外資。因此，從競爭的角度來看，“野蠻人”賦予了眾多小股東權力，這本身就符合資本市場的運行規律，也是市場自我修復、自動達到均衡的根本因素。
在我看來，應該歡迎資本的介入。這和機構投資者的被動投資完全不同。這種資本進入完全是主動管理，要參與公司核心的管理。如果市場認為這個外資股東介入公司可以為公司創造更好的價值，那麽當這個大股東開始持股時，股價就會上漲。在美國，這就是所謂的“巴菲特買股票現象”。
那麽寶能到底是野蠻人還是新商業的文明人，就看他們最後能不能提高公司的價值，這才是有效的衡量標準。
很多人不禁要問，有沒有壹個完美的股權設置方案，既能對外防禦野蠻人，對內激勵員工，又能維護民主團結？筆者認為，沒有完美的東西，只有最適合自己的。首先，合理的股權設置方案的目的是什麽？最終目的是讓最合適最優秀的管理團隊來管理公司。在他們的管理下，我們可以調動員工的積極性，增加公司的價值，為包括小股東在內的所有股東創造價值。這是終極目標，合理的機制就是為這個終極目標創造良好的條件，而不是簡單的說這個機制是為某壹方服務的。
比如美國允許雙股。有普通流通a股，壹股壹票，b股。b股投票權壹般可能有十票或二十票。b股的持有人壹般是公司的創始人。通過發行b股，實際上實現了創始人獨裁，而美國實行這種機制的公司只占總數的6%-8%，但也有幾家知名公司采用這種雙重結構。比如谷歌的兩位聯合創始人持有大量b股，利用b股控制谷歌。
還有臉書創始人紮克伯格，他通過b股和股票協議代理控制著公司50-60%的股份。再看中國，的劉也通過b股控制著公司三分之二的投票權。這三家公司有什麽共同點？他們的創始人都很強勢，很有實力，應該說是公司真正的創始人，也就是核心人物。如果這些人是公司最優秀最合適的管理者，是公司核心技術的發明人，那麽這個制度就是合理的，讓他“獨裁”就是最完美的股權設置方案。
雙股的另壹個好處是可以抵禦外界的壹切敵意收購。即使外資買下了二級市場的全部流通股票，也不可能超過b股的投票權。所以發行b股就相當於完全抵制壹切敵意收購。但這是壹把雙刃劍，這也是為什麽只有6-8%的公司選擇這種雙重股權，雖然美國法律允許，這是公司自己的決定。因為壹旦獨裁者不是最佳決策者，公司就會出大問題。最好最合適的管理層，妳給他權力，他就會為公司創造價值，而不合適的獨裁者，妳給他權力，他就會濫用權力，把公司搞砸。
歸根結底，什麽是好的金融？在我看來，第壹，好的金融會把資源合理配置給有成長空間和高回報的企業，幫助好的企業成長。第二，從“萬寶之爭”來看，好財務會通過資本運作促進公司治理的市場化。競爭往往是好事，會讓小股東受益，這也是財務良好的體現。因為金融的存在是為了幫助培育好的企業，服務投資人。