如何理解股市泡沫和樓市泡沫？

壹方面，由於長期實行發行核準制，市場需求缺乏彈性，短期內股票單獨發行上市，明顯供不應求，必然導致價格高企；壹方面，由於股權分置，大部分股份不流通，導致供不應求的局面，導致股價再次上漲。所以股市長期扭曲。在市場供求關系的影響下，少數流通股的發行價和成交價如此之高，以至於首日成交價與其正常的投資價值相差甚遠。大多數投資者都被這種機構風險所包圍，幾乎95%以上的投資者都在虧損。正是審批、發行制度和股權分置制度的缺陷導致投資者承擔了巨大的市場風險。

第三，政府利益和政府邊界

政府必須正確處理自身利益與邊界的關系。政府不退出土地市場交易主體地位，變直接參與土地市場為間接幹預，實際上是利益的沖動。在市場經濟中，政府的職能應該是提供公共服務，維護公平的市場環境。政府征用土地只是為了公眾的利益，這是國際通行的做法。政府退出土地市場主體後，應主要通過規劃調控和房地產稅收間接調控市場。這樣才能保證政府是壹個權利有限的政府，政府的邊界才能清晰。

首先，政府必須抑制其最初參與資產市場的沖動。從所謂的“鼓勵上市發行股票”到所謂的“經營城市”，甚至以房地產繁榮刺激經濟發展，都是政府幹預不同形式資產市場的表現。壹旦政府直接或間接參與市場，必然會扭曲市場。股市投資者長期以來壹直依靠政府政策救市，顯然不是壹個成熟的市場。而當前政府運作下的房地產市場，很容易形成同樣的結局。所以，明智的政府與市場保持距離，是市場之上的監管者，是維護市場秩序的公正法官。目前，壹些地方政府聲嘶力竭地強調房地產運行的健康，違背了政府職能的基本原則。其次，政府必須抑制其維持特定資產價格的持續沖動。即使行政力量在資產市場的發展中不發揮直接或間接的作用，市場也總是波動的。在不成熟的市場經濟中，投資者經常要求政府給予支持。不成熟的政府傾向於拉平市場，原因很多，比如維護市場穩定，避免投資者受損。當然，面對某些資產的過度非正常投機，政府為了維護公眾利益而托市則是另壹回事。第三，政府必須抑制其限制某些資產價格的良好沖動。目前社會各界對房地產泡沫的擔憂，於是在具體操作層面形成了由政府直接平抑房價的動議。同樣，從直觀意義上講，這種考慮是正確的，但從政治經濟學意義上講，這將是壹種極其危險的政策設計。壹方面，市場的漲跌有其自身的規律。現在的暴漲不代表未來不會下跌，政府幹預房價本身就意味著對原有投資者的不負責任。只有讓它自然波動，投資者“願賭服輸”的市場心理才能得到改善。所以降低房價和之前的市場支撐沒有本質區別。另壹方面，面對低收入居民因目前的高房價而無處居住的問題，行政當局只有兩種選擇。首先，增加供給以抵消過度的市場需求。二是財政和貨幣政策，通過調整貸款利率或貨幣補貼來調節整個市場的需求。

毫無疑問，政府必然會考慮利益。事實上，政府最大利益的出發點在於全體公民和國民經濟，在房地產市場上具體集中的利益是土地價值。現行的土地供應機制無法保證長期穩定、科學合理的土地收益，更容易助長政府官員的短期政績沖動，甚至導致腐敗，而有限的土地可能導致未來政府土地收益越來越少。因此，科學的做法是，土地收入要像稅收壹樣穩定、平均、制度化地收回，以保證政府未來的收入，減輕市場的沈重負擔，減少政府官員的短期政績沖動。因此，需要在法律上明確以年租的方式實現政府對國有土地所有者的權益，實行年租制。這樣既可以使政府的土地收益長期化，避免政府在土地收益上的短期行為，又可以促進城市存量土地的流動，促進城市土地資源的合理配置。

事實上，臺灣省的土改模式值得學習。當國民政府遷至臺灣省時，政府實施了土地改革計劃，並采取了不流血的政策，於1960年將土地分給農民和耕者。並制定了相應的政策穩定土地政策和農民，避免大量農業失業人口沖擊脆弱的城市。70年代，面對巨大的社會壓力和財團壓力，國民黨政府最終反對開放賣地，而是引入資本下鄉，臺灣省向工業化後期過渡。全社會對社會資產進行再分配，解決社會貧富兩極分化、工農業兩極分化等問題。十幾年後，臺灣省完成工業化，經濟發展到較高水平後，臺灣省放寬了土地政策。這時候地價已經從新臺幣四五萬漲到三四千萬了。大量農民多年賣地得到補償，享受國家工業化的經濟成果。社會財富再次通過賣地進行了再分配，避免了大量農民的破產。工農業的均衡發展造就了大量的中產階級，使得臺灣省社會更加穩定。另壹方面，經濟上，土地流轉使壹部分人資本富裕，帶動了社會消費和投資。重要的是，這些“富裕”的農民在通過出售他們的土地獲得財富後，將他們的資本轉向高風險和高科技產業。正是這些知識含量不高的“有錢”農民，成為臺灣省產業升級轉型的資金輸入者，可以算是臺灣省土地政策的意外收獲。

四、制度缺陷和市場缺陷* * *震動:股市類似樓市價格泡沫。

越來越明顯的是，中國的房地產市場和股票市場壹樣，存在重大的制度缺陷。有三個表現:第壹，房地產市場和股票市場壹樣，是壹個權力介入的市場，權力資本的作用超過其他資本。產品市場化而非要素市場化的不對稱導致房市畸形，價格高企。第二，地方政府發展房地產業更多的是迫於財政支出的壓力和追求發展政績的沖動，這和當年股市的發展只是迫於企業融資的壓力，被迫為國企存錢非常相似。第三，房地產商推高資產價格的市場操作手法與股市頗為相似。在股票市場上，如果有人在壹只股票上控制了足夠多的籌碼，就完全可以操縱股價。莊家推高整個市場價格的秘訣是先推高高價股的價格，誘導其他低價股的價格自然被拉高，這在房地產市場上也有使用；2005年，房地產投資者提出轉戰二三線城市。從技術角度來看，這種做法與莊家在股市中炒作某個板塊或概念時，試圖拉升龍頭股的方式非常相似。龍頭股的賺錢效應誘使散戶盡量進入同壹板塊或概念的垃圾股。只要龍頭股不跌，其他股票也會跟著漲。壹旦莊家達到目的，散戶的末日就來了。許多城市的房價翻了壹倍，少數項目的價格甚至翻了幾番。這和股市莊拓的做市效應是壹樣的；為了推高價格，房地產商偽造了大量虛假的交易合同，通過這些虛假合同，房地產價格被“無限膨脹”。這種做法類似於股票做市商把自己敲起來擡高價格。

然而，在壹個不規則的市場中，如股票市場和房地產市場，是不可能實現持續快速增長的。可見，股市和樓市的制度規範和市場規範缺壹不可。

參考資料:

引自Conghui.com的商業博客。

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