基金開發流程

在證券投資基金的歷史發展中，我們應該高度重視以下值得借鑒的經驗教訓:壹是制度的法律基礎。為了保證投資基金的功能，保護投資者的利益，減少投機和欺詐，我們必須在發展投資基金的過程中完善法律制度基礎。毫無疑問，有法可依，違法必究，是投資基金健康運行不可或缺的條件。市場經濟是法制經濟。作為市場經濟下金融業發展的產物，開放式基金的運作和發展也必須建立在相關法律法規的建立和完善的基礎上。第二，獨立董事的地位和作用。30年代中期，由於競爭激烈，為了贏得客戶，經營風格偏向投機。投機泡沫最終在20世紀30年代的金融風暴中破滅，許多經營不善的投資公司相繼倒閉，投資者損失慘重。為了完善市場，保護投資者權益，美國政府在1940敦促美國國會通過投資公司法。建立獨立董事制度的核心是保護投資者的合法權益。註重保護投資者的合法權益是美國基金快速發展的壹個極其重要的原因。我們應該對基金獨立董事的作用有壹個全面的認識。基金作為壹種特殊的金融主體，其治理明顯不同於壹般公眾公司。基金獨立董事應處理好三對關系。壹個是公司治理，也就是處理好和股東的關系，和壹般運營公司沒什麽區別。二是監管治理，即處理好與證券監管部門的關系。在壹般的公眾公司治理中，存在代理人糾紛，證券監管部門只是充當仲裁人的角色。在基金治理結構的管理治理關系中，獨立董事類似於證券監管部門在基金中的延伸，承擔壹定的管理責任。三是契約治理，即處理好與投資顧問的關系。在這種關系中，獨立董事類似於代表股東管理壹份有壹定期限的合同。因此，基金的獨立董事應該對基金本身負責，而不是對基金管理公司負責；獨立董事既要履行公司法賦予的壹般職責，又要承擔保護基金持有人權益的特殊監督責任，即當基金運作與投資者利益相違背時，獨立董事必須完全站在投資者壹邊；獨立董事在維護基金持有人利益的同時，還要對基金運作的合規性履行監督責任。如果僅僅把獨立董事定位為其中的壹兩個，那就不完整，甚至會導致具體操作設計上的混亂。基金中獨立董事人數應占多數。第三，養老金制度的政策推動和證券市場的良好表現。全球共同基金尤其是美國共同基金近二十年來的快速發展，很大程度上得益於發達國家養老金制度的政策推動和證券市場的良好表現。對於中國基金業的發展，還應關註養老金制度的政策推動和證券市場的良好表現。第三，吸引廣泛的家庭投資者的參與是美國共同基金快速發展的關鍵動力之壹。* * *同壹只基金的風險收益特性決定了它必須盡可能調動更廣泛的個人投資者。在投資者中，美國家庭是最重要的投資者，持有共同基金資產的90%以上。今天，美國約有5500萬證券投資基金的持有人正在參與同壹基金的投資。* * *同壹只基金能給投資者的好處顯而易見:妳可以通過投資同壹只基金來分散資產，將金融資產交給專業團隊進行管理，保持資產的流動性，獲得及時的投資信息和投資建議，獲得及時的賬戶信息報告。此外，投資者通過投資共同基金獲得這些服務的成本通常低於投資者通過直接參與投資獲得相應服務的成本。同時，通過* * *互助基金投資退休賬戶，並獲得政府對退休賬戶的優惠投資，也直接促進了* * *互助基金規模的增長。事實上，從2000年的情況來看，家庭的共同基金資產大約有48%投資在退休賬戶上。另壹個值得關註的趨勢是，隨著許多投資者資產規模的擴大，壹些投資者希望通過海外投資分散投資，獲取全球投資收益。由於直接投資的成本較高，通過* * *，用同壹只基金進行投資成為了壹個非常重要的選擇。據統計，過去十年，美國投資者通過* * *基金在國際證券市場投資約220億美元，按規模計算占所有證券基金的凈資本。四、不斷降低用基金購買* * *的成本是提高整個基金市場效率的表現，也是推動基金市場進壹步發展的重要因素之壹。近十年來，幾乎所有的美國基金公司都不同程度地降低了申購費。以證券基金為例。1990年購買100美元證券基金的平均支付約為1.81美元，1998年降至1.35美元，降幅達25%。同期債券基金申購成本下降36%，貨幣市場基金申購成本下降21%。總的來說，投資者對資金的需求增加了，實際上形成了增加資金交易成本的壓力。但購買成本上升的壓力很大程度上被新基金公司的不斷進入、基金公司之間的競爭以及美國基金市場不斷推出新的發行渠道以降低成本所抵消。同時，基金公司資產規模的擴大，使得基金管理能夠充分享受規模經濟帶來的收益，基金公司能夠以更高的效率進行專業的研究和咨詢服務。基於更大的基金資產，分配到每個基金資產的成本自然降低。申購成本的降低也成為推動基金市場擴容的動力之壹。五、* * *同壹基金的特定產品能夠滿足復雜市場環境下企業對現金管理和流動性管理的需求。雖然居民是基金市場的主體，但企業的介入也不容忽視。因為隨著市場競爭的日益激烈，企業越來越重視現金管理和流動性管理，資金的發展為企業提供了多種選擇，對於提高整個金融體系的運行效率具有積極的意義。事實上，近十年來，美國企業越來越多地投資貨幣市場基金進行現金管理。非金融企業持有的貨幣市場基金在過去十年中以每年28%的速度增長，使得非金融企業對貨幣市場基金的投資規模從1990年的160億美元迅速上升到2000年的2000億美元左右。通過* * *用基金進行現金管理，企業可以通過* * *用基金獲得專業化管理的規模效益。不及物動詞* * *同基金的發展順應了美國退休市場的成長和社會保障體系的發展，從而獲得了穩定持續的發展勢頭。隨著社會保障制度的完善和人口結構老齡化的趨勢，退休市場和社保市場積累的大量資金也在尋求穩定的投資渠道，完善的基金制度相應地滿足了這種需求。從美國的情況來看，美國的退休基金計劃和其他社會保障計劃近年來吸收了相當多的資金，其中有相當大的比例投資於共同基金。據統計，* * *共同基金的資產構成中，大約每三美元的* *共同基金中就有壹美元是由退休基金持有的。在過去的十年中，美國退休市場的資產從40億美元上升到130億美元，而同期共同基金在退休市場中的份額從5%迅速上升到19%。七、發行渠道的多元化和不同金融機構基於比較優勢的合作，促進* * *與基金以更低的成本向更廣泛的投資者群體傳播。基金市場發展的壹個重要環節是如何將基金公司開發的基金產品方便地分銷給投資者。這必然要求基金發行渠道的多元化。在這個過程中，基金公司必須基於比較優勢，積極尋求與其他金融機構的合作。從美國的情況來看，為了滿足投資者對資金的需求，美國基金公司積極拓展更多的分銷渠道，使得基金公司直接分銷的資金比例迅速下降，同期第三方分銷的資金從1990年的77%上升到2000年的82%左右。八、開發和推廣適應不同風險偏好的基金品種是* * *隨著基金市場的發展進入良性循環的重要保證。為了滿足不同投資者的不同需求，美國基金市場不斷推出各種新的基金產品，基金數量從1990年的2900只迅速增加到2000年的8000只左右。與此同時，為了滿足不同投資者的投資需求，基金公司也開發了更多新的基金產品，其中最明顯的是，許多基金公司推出了不同形式的* * *共同基金投資外國股票；美國國內基金的多元化主要表現在設立不同投資風格、投資規模、不同行業領域的基金；伴隨著美國網絡經濟的起起落落，投資網絡的基金也經歷了壹個讓投資者悲喜交加的投資過程。九、維護開放競爭的市場環境是促進基金市場結構優化和穩定發展的動力。雖然美國的基金市場近十年增長迅速，不同基金公司的資產規模都有不同程度的提高，但是整個基金行業的資產集中度並沒有明顯的變化。1990年，美國五大基金公司持有的基金資產占全行業的37%。到2000年，這個比例是35%，前25家基金公司持有的資產比例基本不變。在過去的五年裏，美國基金公司之間的並購至少有100起，但這並沒有推動美國基金市場資產集中度的變化。美國基金市場新基金公司的不斷進入，也保持了基金市場的結構和資產集中度的穩定。十、投資基金制度與其他金融制度相比，最突出的特點是:有效保護基金投資人利益，以基金投資人利益最大化為唯壹直接目的，激勵約束機制健全，投資風險分散，信息公開披露等。這些特征成為投資基金體系的生命力。十二。投資基金取得良好制度績效的關鍵除了上述法律制度基礎外，還取決於良好的金融市場環境。沒有這個基本條件，投資基金的制度效應就會大打折扣。因此，發展投資基金，必須更加註重資本市場的深化、創新和發展。當然，國民經濟的持續穩定發展和良好的宏觀經濟環境也是投資基金健康發展的根本因素。這幾年中國基金發展的大起大落充分說明了這壹點。十三。投資基金的制度變遷是壹個不斷創新的過程。不僅投資基金壹百多年的發展史就是投資基金制度不斷創新的歷史，而且未來的投資基金制度仍然需要不斷創新，以適應新的條件和環境，滿足新的更高層次的需求。十四、投資基金的制度演進是壹個漸進的歷史過程，是在公眾投資者投資意識逐步提高、投資能力不斷增強的基礎上發展起來的投資制度。從投資基金的發展歷史可以看出，在基金業最發達的美國，個人家庭仍然是投資主力。因此，無論是現在還是未來，個人投資者的理性投資意識對投資基金的發展都起著非常重要的作用。從這個角度來說，培養個人投資者的長期投資理念，增強風險意識，應該是今後相當長壹段時間的工作重點。