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論Luckin Coffee的破產案

“小藍杯”Luckin Coffee在美國申請破產保護的消息再次引起了大家的關註,也將Luckin Coffee再次推上了風口浪尖。作者是壹名破產律師,Luckin Coffee在美國申請破產保護的消息自然引起了作者的關註。

首先,作者梳理了影響Luckin Coffee尋求債務重組的重大事件:

2020年6月365438+10月31日,知名做空機構渾水研究接到匿名舉報稱Luckin Coffee財務造假;

2020年4月2日,Luckin Coffee發布公告,承認22億元虛假交易,股價暴跌85%;

2020年4月19日,Luckin Coffee卷入了至少四起集體訴訟。此前有消息稱,美國多家律師事務所表示,在2019 113至2020 10之間買入Luckin Coffee股票的投資者,如果遭受損失,可以聯系他們;

2020年6月27日,露金咖啡發布公告稱,公司將於6月29日停牌並退市備案;

2020年6月65438+2月65438+7月,美國證券交易委員會(SEC)表示,Luckin Coffee同意支付1.8億美元罰金達成和解[1]。

2021年2月5日,Luckin Coffee發布公告稱,公司聯合臨時清算人已根據美國破產法第15章向美國紐約南區破產法院提交申請,請求法院認可開曼法院的臨時清算程序。據披露,2020年7月,開曼群島大法院任命安麥咨詢有限公司的兩名員工作為Luckin Coffee的聯合臨時清算人,對公司債務進行重組。兩位清算人於去年2月底向開曼大法院提交了第壹份清算報告。

綜合以上大事記,我們發現Luckin Coffee實際重組債務的地點是開曼群島。這是因為Luckin Coffee在2019尋求海外上市時,在開曼群島設立了Luckin Coffee股份有限公司,並在美國納斯達克上市。上市實體持有BVI睿迅和香港睿迅65,438+000%的股權,進而持有其在中國的經營實體公司露金咖啡(中國)有限公司及其他外商投資企業(WOFE)65,438+000%的股權[3]。

《財經》雜誌在對Luckin Coffee公司的報道中,提到了壹位律師的觀點,認為這是壹次“輕觸式清算”,將給予公司更多的寬容和靈活性[4]。讓我們看看開曼群島關於公司清算的規定。開曼群島主要涉及公司的清算和註銷,包括《開曼公司法》和《開曼公司清算條例》。我在公開渠道沒有找到關於開曼公司清算的規定,但是我找到的開曼公司法是2001版本。翻看近年來媒體對開曼群島公司清算的介紹,發現2001版《開曼公司法》規定的清算方式並沒有實質性的變化,所以我對事物整體趨勢的認識和對重大情況的判斷應該不會有嚴重偏差。與我國《企業破產法》不同,《開曼公司法》的規定並沒有分為清算、重整、和解三個程序,而是全部稱為“清算程序”。《開曼公司法》規定,公司清算主要包括法院清算和公司自願清算兩種方式。公司自願清算類似於我國《公司法》第180條的規定。《開曼公司法》第132條規定:根據本法第200條第(3)款,公司在下列情況下可以自願清算:(a)公司章程規定的公司存續期限屆滿,或者公司章程規定的解散事由出現,公司通過股東決議要求公司自願清算;或(b)公司已通過特別決議,要求公司自願清算。而且根據133條規定,在公司自願清算模式下,清算人應為股東決議或公司章程中規定的人。因此,Luckin Coffee的重組不應該是自願清算模式。

在法院進行的清算模式下,進入清算程序的原因和清算程序的終止,比我國《企業破產法》規定的更加自由。除不能清償到期債務外,公司作出特別決議、停業壹年或法院認為應根據公平公正原則進行清算的,可啟動清算程序;清算程序的終止做出了較為原則性的規定。應債權人或投資者的申請,且有證據滿足法院關於應中止與公司清算相關的所有程序的要求,法院可根據其認為適當的條件終止/暫時中止與公司清算相關的所有程序。

《開曼公司法》第86條規定,全體(壹定)債權人的半數以上或者全體(壹定)股東與代表75%以上債權/股份的公司達成任何諒解或者和解的,對全體(壹定)債權人或者全體(壹定)股東、公司和清算人生效。該條類似於我國《企業破產法》第84條關於重整計劃草案表決的規定,但從規定來看,與我國表決的要求相比,它們更難通過理解或和解。

但《開曼公司法》第163條和第164條也在很大程度上賦予了清算人和債權人談判的自由。如果清算人認為全額清償某壹類債權人或與其達成諒解或和解將有利於債權人,清算人可以征得法院同意;公司的投資人,或債務人或對公司負有義務的人,向清算人出具附有協議時間、金額、條件的協議,清算人收到協議後,經法院同意,可免除上述債務或義務[5]。因此,更有可能是臨時清算人與債權人進行談判,取得債權人對重整計劃的同意。

先說美國破產法第15章下的“外國程序的承認與救濟”。破產作為壹種有利於全體債權人利益的壹般執行程序,最根本的目的是實現全體債權人的公平和解。美國破產法第15章“外國程序的承認與救濟”的設計,是破產法價值衡量的結果,是法律為保證實現這壹立法目的而采取的具體措施的體現。在石靜霞教授的文章《中美跨國破產合作案例分析:紐約州南區破產法院承認並協助Lowa重組》中介紹,15章“外國程序的承認與救濟”的申請材料並不復雜,如果材料符合法院的要求,如“尖山光電案”、“Lowa案”等,壹個月內就會很快獲批。本文還介紹了從2005年美國破產法通過到2020年6月30日,美國破產法院在15章[6]共受理了1488起程序性案件。所以Luckin Coffee的清算程序被美國法院認可的概率很大。

壹、國內企業跨國破產案例

在開曼群島註冊的債務重組(破產)案例包括LDK和太子奶。

(壹)LDK賽維破產案

LDK於2007年6月1日在美國紐約上市。在公司運營期間,LDK在新加坡發行了17億元高收益債券,在海外矽業務方面發行了2.4億美元優先股。2014年2月24日,LDK發布公告稱,海外公司已在其註冊地開曼群島通過“臨時清算”方式啟動海外債務重組,並成功向美國法院申請承認LDK在開曼群島大法院的臨時清算程序為美國以外的主要程序,承認並授予其在美國執行LDK開曼群島安排計劃的完全效力。2014 165438+10月,LDK通過現金贖回和債轉股方式與債權人達成債務重組協議,債務重組金額7億美元[7]。

與Luckin Coffee類似,LDK的主要經營實體都位於中國。LDK宣布海外債務重組時,聲稱國內運營公司不會受到影響,但國內四家子公司超過300億元的債務最終導致LDK破產重組。2015,11,江西省新余市中級人民法院受理LDK四家子公司破產重整案件。2016,10年6月,在重整計劃草案被兩票否決的情況下,法院強制裁定重整計劃,草案中普通債權的償還率為6.62%。

(二)太子奶破產案

中國太子奶(開曼)控股有限公司(以下簡稱“太子奶集團”)註冊於開曼群島。2009年3月,花旗銀行向開曼大法院申請對太子奶集團進行清算,法院任命香港包華會計師事務所為臨時清算人。開曼的清算程序沒有得到中國法院的承認和執行。太子奶集團臨時清算人根據其控股股東身份更換了國內子公司的法定代表人和執行董事,並任命清算人代表為法定代表人和執行董事。[]中國境內子公司的重整程序分別由中國境內的債權人申請。2011年9月,債權人會議表決通過重整計劃草案。

二、樂金咖啡的真正困難

在開曼群島註冊的Luckin Coffee有限公司不是企業實體,而是壹個可以在海外上市的空殼公司。相對於海外債務重組,國內實體運營公司的運營才是決定Luckin Coffee走向的決定性力量。

據公開渠道查詢,露金咖啡(中國)有限公司(以下簡稱“瑞幸中國”)風險11,其中訴訟10,動產抵押1。10訴訟案件主要是買賣合同糾紛。除遼寧外,其余均已與瑞幸中國達成和解,但仍可推斷瑞幸中國拖欠供應商款項。此外,瑞幸中國簽訂了4500萬元的融資租賃合同,合同抵押物為咖啡機、牛奶盒、粉倉。根據融資租賃的相關法律規定,在承租人支付租金之前,租賃物的所有權屬於出租人,所以我們還不知道這筆價值4500萬的融資租賃資產占公司總資產的比例。瑞幸中國14關聯公司風險提示73條。Luckin Coffee有很多重要的運營組成部分,比如北京瑞吉咖啡有限公司和Luckin Coffee(上海)有限公司..綜上所述,Luckin Coffee面臨的風險已被重點關註。

Luckin Coffee於2月17日在官網披露了臨時清盤人提交的第壹份調查報告的內容。報告顯示,截至2020年6月165438+10月,60%的自營店實現盈利,超70%的加盟店接近毛利要求。公司還將快速開通模式改為定向開通和關閉非核心業務[9]。這裏只提到60%的門店實現了盈利,但公司的整體盈利能力,即銷售凈利率,以及與盈利能力處於同壹重要層面的資產周轉率、財務成本等數據並未披露,這些數據並不能完全反映Luckin Coffee的經營狀況。當然這是臨時清算人出具的清算程序報告,比其他報告更側重於對公司資產的描述和分析。

如果Luckin Coffee不能全面提高公司的盈利能力,將原來的“輸血”經營(風險投資)變為自己的“造血”經營(公司經營利潤),那麽經營層面暴露出來的風險,如不能按時支付業務貨款等,將進壹步增加訴訟案件,增加的訴訟將查封、扣押、凍結公司的銀行賬戶、動產等資產,限制公司的經營,從而使尚未完全改善的經營狀況。屆時,即使海外債務重組像LDK壹樣成功,國內運營公司可能仍難以擺脫破產風險。

註意事項:

【1】luck in咖啡-百度百科。[2021-2-11]。0 au y3 p 2 lhiojyl 0k 4 NVH 2 egvnlntoizd 0 PK 3 ymjrpetshotvd 4d qjzmwctuz qnqjwk 4 i3 yvd4 nch-xxhn 14 qpnfdudchntyvzuqh3klg 644 qvmqemz 0s & amp;p = 8c 769 a47c 0845 aff 57 e 996294 e 47 & amp;newp = c 6759 a 41d 49633 b 50 be 296374 b 7 a 92695803 ed 6336 DCC 44324 b 9d 71 FD 325001 c 1 b 69 e 7 b 027231d 3c 0786704 a 54 f 5 AE 1 f 5s = 98686 e 758 f 0 ce aa 5 & amp;用戶=百度。fm = sc & amp查詢= LDK % C8 % FC % CE % AC % BA % A3 % CD % E2 % D6 % D8 % D7 % E9 & amp;qid = fb407323002eea73 & ampp1=5

[8]李力,何文。BVI的悲哀:太子奶破產局的內在邏輯。經濟觀察報。(2010-09-25)[2021-02-11]。/news/377555.html

[9]王笑笑。瑞幸最新業績出爐:沒想象中那麽差,但更大的風險還在後面。/article/2211

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