有多厲害？
◆從1985到2014，掌管的基金實現了從20億美元到238.95億美元的飛躍，增長了近11倍，年均增長17%。
捐給哈佛大學，麻省理工學院，普林斯頓大學，輸出領導力。
◆就連大名鼎鼎的洛克菲勒家族、希爾頓家族、卡內基家族的首席投資官都是他親自培養的。
神壹般的投資業績+給眾多大學捐贈基金和世界知名家族送領導，樹立了機構投資教父的稱號。
他有壹個中國最喜歡的學生:章雷，他創建了高盈資本。
章雷在中國小有名氣。
他曾在2010年向母校耶魯大學捐款8888888美元。他還鬧了個笑話，因為他透露自己是彭於晏玉巖的LP (LimitedPartner，投資人，當時被外人誤認為是他老婆)。
令人驚奇的是:
◆章雷創立的高淳資本，從2005年的2000萬美元，爆炸式增長到現在的6543.8+0.8億美元。
◆投資實現了40%的年增長。
◆劉在需要7500萬美元投資時，大膽投入3億美元幫助建立物流體系並發展壯大。
而章雷只是我們今天介紹的主角的學生之壹。
章雷曾經翻譯過他老師的書《機構投資創新之路》。
本書由全國社保基金理事長、AIIB理事長、財政部部長、國家外匯投資公司——中國投資有限責任公司(國家隊匯金公司母公司)負責人樓繼偉先生評價:
“這本書是我見過的關於機構投資管理的最好的書。我要求每個高管團隊成員都要好好學習。”
那麽，這個強大的投資者是誰呢？
他就是耶魯大學捐贈基金經理大衛·F·斯文森，他創造的“耶魯模式”是耶魯大學捐贈基金和投資界津津樂道的案例。
早年師從諾貝爾經濟學獎獲得者托賓，博士畢業後在所羅門兄弟公司工作..
1985年，應托賓邀請，負責耶魯基金會。
那天正好是4月1，西方的愚人節。
大衛·斯文森曾開玩笑說:我不知道他的加入對他和耶魯來說是不是個笑話。
對於大衛·斯文森來說，在耶魯大學壹年的工資不過是在華爾街工作壹周而已。對於耶魯來說，大衛從來沒有管理過基金，這就像雇傭了壹個業余愛好者。)
壹是多元化投資，大膽布局另類資產
在大衛·斯文森加入耶魯基金會之前，耶魯基金會的表現平平，年化收益約為6%。
投資方向也比較簡單:60%投資美股，40%投資國債。
可見大衛的前基金經理深受本傑明·格拉哈姆的影響，所以選擇了“雪茄蒂投資”，這種保守甚至略顯進取的投資方式，導致業績平平。
技巧
本傑明·格拉哈姆:他是巴菲特的啟蒙老師，還寫過《聰明的投資者》。
“煙頭投資”是“價值投資之父”——本傑明·格拉哈姆的學術精髓。核心概念是“安全邊際”，即尋找PE和PB低的企業。
這種方法是安全的，但會漏掉壹些高PE、PB但高成長的企業。
這種投資思路大家都找不出毛病。相對來說，這種投資思路也註定不會很出彩。
大衛·斯文森作為壹名創新型基金經理。
他摒棄了追求規模、明哲保身的思想，拒絕“寧按規則失敗，不創新成功”。
他和他的合夥人高橋院長發現，流動性低的另類資產是壹個機會，因為現有的定價偏差是基金升值的關鍵因素。
所以他們改變了投資方向:
1.擴大了投資範圍，加大了pe、VC、海外股票的布局。
2.減少高流動性資產，用流動性換取收益。
然後，通過不同關聯、不同類型的資產配置，以私募股權為主的低流動性另類資產為主要配置資產。這樣夠了嗎？
這遠遠不夠。舉個真實的例子。
在1929美股大跌之前，假設當時1美元的股票可能在1932跌到10美分。資產縮水90%，足以摧毀大多數人的信心。當時，5000萬人失業，數千人跳樓自殺，8000多家銀行倒閉，數億美元資產流失。此後生產停滯，各行各業雕零，進入美國乃至世界長達10年的經濟蕭條期。
這樣的歷史是痛苦的。如何規避這種風險？
答案是資產再平衡機制。
第二，資產再平衡機制
要在股市中立於不敗之地很簡單，只要低買高賣。這是壹個大家都知道的道理，但是要做到卻很難。
因為人無法預知未來，哪個點會漲到最高點，哪個瞬間會跌到最低點。每個人都貪婪地希望成為那個幸運兒，但最後都會摔得很慘。
針對這種追漲殺跌的心理，大衛·斯文森設計了壹個非常重要的機制——資產再平衡機制。
什麽是資產再平衡機制？
假設我們在ABCDE投資建立了壹個投資組合，假設A的資產占總資產的30%？乙的資產占總資產的20%。壹段時間後，A的業績非常搶眼，B的資產也不盡如人意。因此，A在總資產中的比例提高到了50%，B在總資產中的比例為10%。這時候妳就需要重新平衡資產，減少A，增加B，也就是A和B的份額，這樣比例就會回到30%和20%。
這看似簡單，做起來卻很難。
因為誰都不願意把漲的恰到好處的資產賣掉來補充不漲的資產。
比如65438+2005年的4月，a股漲的正好，我卻退出了a股。同時提醒學生a股有風險，和我壹起安排在港股和美股。滬港通50萬以下的可以安排港股基金。當時只有少數人聽從了我的建議，大多數人都不願意退出。
過了壹段時間，我在港股和美股的日收益只有1% ~ 3%，留在a股的都漲停了。甚至有同學開玩笑說:馬老師，妳不行。
然後在6月的股災中，所有留在a股的人都被套住了，資金大幅縮水。我因為港股美股的布局避免了被重創，所以當時有足夠的資金抄底。
當時給學生示範抄底。我在3800的價位買了1/4，然後逐漸在3500，3300，3000的價位買了。這個時候我的資金已經用完了，但是市場好像跟我做對了，繼續跌到2800，好像在嘲笑我抄底早。
我並沒有因此而沮喪。我確信我做了正確的決定。人們無法準確預測市場什麽時候最高，什麽時候最低。
三個月後，大盤從2800漲到3400，我賺了30%。
這個例子證明:
1.人們之所以不能置換收益好的資產，是因為我們短期內看不到好的結果，得不到鼓勵。很多時候，堅持之後看到的是事與願違，信心難免動搖。
2.堅持正確道路的過程，有時候可能會很艱難。妳會面臨各種質疑和心理壓力，但都是短期的。有時候，短期內看似正確的事情，長期來看可能是錯誤的，而短期內看似錯誤的事情，長期來看卻是正確的。
人們永遠無法準確預測市場什麽時候會是制高點，什麽時候會跌到最低點。我們只能預估大勢，然後在合適的時間做合適的事情。
這正是資產再平衡策略的作用。
如果妳不能保證自己總能在正確的時間做出正確的決定，那麽資產再平衡策略就是最好的選擇。
資產再平衡機制的本質
資產再平衡的本質屬於均值回歸，這是金融學的壹個重要概念。
但同時，這也是壹個簡單的定律，簡單得令人難以置信。
如果把均值回歸畫成圖，就是這樣。
凡事有起有落，有起有落。無論是股票價格、房地產價格等社會現象，還是自然現象(壹年四季、氣溫、降水)，都有高於或低於價值中樞(或平均值)的趨勢，都會大概率回歸價值中樞。
老子曾說:“天之道，猶為弓。”？最高的人壓制下壹個，較低的人舉起來。過剩者損之，不足者補之。天道，損有余而力不足。人之道不如此，損不足道。"
也是這麽說的。
天堂就像用弓射箭。如果提高了，就會降低。養就養吧。慣性總是有的。不管持續多久，壹個上漲或下跌的趨勢不可能永遠持續下去，最終均值回歸定律壹定會出現。
人文主義則是多，少就會少。這是因為人的心理作用和投機作用，使得本該回歸慣性的趨勢。
資本市場是天人合壹的。
所以市場走勢最終會像天道所說的那樣，只是在這個過程中難免會受到人性的影響，讓人不信天道。
摘要
我們來總結壹下耶魯基金會的模式:分散投資，關註低相關系數，大膽布局低流動性PE為主的另類投資，倡導長期投資，堅持資產再平衡策略。
那麽，這就夠了嗎？
不，妳仍然需要堅持。人很容易受外界影響，改變自己的判斷。
堅持理性思考
《巴倫周刊》(Barron's)雜誌在2008年6月以“崩潰過程”為題發表了壹篇文章，說我們正在崩潰的過程中。
文章的主題是大學正在削減預算，不再聘請新教授。這壹切都是因為“耶魯模式”，或者說“斯文森模式”出了問題。
2009年6月，《巴倫周刊》再次刊登封面文章，稱現在情況越來越糟。“斯文森模式”過於激進，另類資產投資過多，多元化不足，流動性不足。
最後得出結論，要解決這個問題，就要多投資股票和債券。
《巴倫周刊》是財經周刊，很多個人投資者都會在壹定程度上參考。
斯文森無視雜誌，堅持自己的想法，最終用成績回擊。但是那些因為雜誌的觀點而改變主意的人，並不能彌補他們所遭受的損失。
媒體並不總是正確的。
因為媒體是靠吸引眼球賺錢的，他們報道的是自己有點擊的內容。傳播大眾能看懂的東西，而不是小眾精英認可的東西，如果直播是現場講堂而不是美女露肉，會有那麽多人看嗎？
既然是迎合大眾，就要寫大眾認可，因為資本市場總會有少數人賺錢，所以大眾認可的思想必然會在投資領域有所收獲。
國內很多人迷信媒體信息，認為權威的壹定是對的。
但是無數的事實告訴我們，迷信媒體和權威會給我們造成不可挽回的損失。
那麽，怎樣做才是正確的呢？
那就是堅持理性思考，用均值回歸的客觀規律來判斷。如果敘述符合規律，那麽他很可能是正確的。如果不是這樣，那麽沒有任何權威可以相信。