唐萬新的故事始於整整20年前。1986年，唐萬新承包了壹家名為“老友記”的彩擴部，開始了他的商人生涯。唐出生在新疆烏魯木齊的壹個幹部家庭，父母都是上世紀50年代的知識分子。唐萬新天生是個不安分的人——他兩次被大學錄取，兩次輟學。他對商業比對讀書更感興趣，這與他父母對他兒子的期望相差甚遠。
那是“十億人九億商人”的商業繁榮。唐萬新很快適應了新的“自主創業”角色。在新疆沒有彩色照片沖洗機之前，唐萬新親自飛到廣州給他的客戶沖洗膠卷，或者請去廣州的乘客代他沖洗膠卷。
唐萬新還展示了她“借雞生蛋”的自學成才的融資能力:彩膜拓展部招聘外勞，唐萬新要求失業在家的女青年先交押金，為彩膜拓展事業提供了寶貴的啟動資金。
此外，唐萬新花了很多錢。當時能飛的大多是新疆當地經濟領域的實權人物，唐在當地銀行圈人脈廣泛。
據說唐萬新在彩擴業務中賺了60萬人民幣，這在80年代可不是壹筆小數目。後來，唐嘗試了很多業務，比如自行車鎖、衛星接收器、魔芋面條等。，但都失敗了。他曾經欠銀行654.38+0.8萬元債務，差點被送進監獄。
"對壹個魔術師來說，死亡只是生命的另壹次冒險."然而，對唐萬新來說，破產只是壹個賭徒另壹次冒險的開始。僥幸越獄的唐萬新分別在海南熱和新疆石油開發熱中尋找機會，但都不太成功。中國股市創建於上世紀90年代初，“楊百萬”和“孫百萬”等股市壹夜暴富的故事激勵著唐萬新，他開始在股市中尋找機會。
根據在公安局的供述，1992年，唐向朋友借了5萬元，獨自壹人來到安。在Xi安，他先後買賣了精密合金、Xi安民生、陜西解放等十幾家企業的法人股認購權，再轉賣給新疆、深圳的下家。
這是壹筆非常有利可圖的交易。唐萬新可以賺取每股0.5元到1.5元的差價。唐在供述中承認:“到1993年3月，我賺了5000萬元到7000萬元。”唐萬新此前在飛機上的金融圈人脈此時發揮了作用。新疆的壹些金融機構為唐從事此類交易提供資金，使唐完成了大規模的法人股收購。
1992年，唐萬新成立了新疆德隆國際實業公司。此時，他已經完成了從壹個屢敗屢戰的個體戶到股市暴發戶的蛻變。
這是壹個需要高速資本運作和大量融資的業務。唐萬新渴望得到壹家金融機構作為自己的融資平臺。新疆融資租賃有限公司進入了唐的視野。唐通過各種關節，終於在新疆融資租賃(德龍2000年公開持有)分得壹杯羹，承包了新疆融資租賃在武漢股交中心1994的席位。
在武漢，唐萬新在對金融機構有所了解後，明智地發現了其中的漏洞和訣竅，他開始大膽地回購國債，並分別從海南銀行信托和中國農村信用社獲得了3億元的巨資用於回購國債。這是唐第壹次下大賭註。後來事實表明，這場豪賭成為日後引爆德隆的定時炸彈之壹。無獨有偶，武漢也成為了唐朝的監禁之地，這就是後話了。
新疆融資租賃成為唐萬新首家融資平臺，唐萬新由此開始了“點石成金”的神奇遊戲。唐萬新繼續在壹級和半壹級市場尋找黃金。他總是第壹時間飛到準備發行新股的公司所在地，然後雇傭大量農民工認購新股中獎，等新股上市後再賣出。唐在和上海的壹級和半級市場業務持續到2001。
“(我)做了壹個半市場，賺了7億到8億元。”唐在供詞中說。
“融資老鼠俱樂部”初具規模
“無知與死亡，隨草木腐爛；生而有悟，是為永生。”
-老話
1995年，唐萬新遭遇了證券市場的第壹次大潰敗。
當年的“327事件”，唐在國債期貨市場被迫平倉，巨虧1億元。事實上，根據相關檔案，從1994開始，唐萬新就糾集了自己曾經的朋友和同學，即所謂的“德隆元老”，進入了北京、上海、武漢等地的二級市場和國債期貨市場。
這是中國早期證券市場的莊家攤牌。以仲景大熊貓開開為代表的多方，與來自各國的關錦生和來自遼國的高原、高陵兄弟為代表的孔方發生了慘烈的對抗。在中國經濟發展的嚴酷手段下，管金生鋌而走險，賣出巨量空倉，最終導致各國倉位盡失，高氏兄弟穿越倉位後飛走。6年後，中經開因在銀廣夏和東方電子事件中扮演的不光彩角色，被勒令清算，也於2002年離職。
此時，與這些中國股市的早期教父們相比，唐萬新只是壹個大跟隨者。不僅如此，他還因為在國債期貨上的錯倉，蒙受了6543.8+億元的巨額損失。
好在還有壹個半的市場支撐著德隆的壹半。然而，被國債傷透了心的唐萬新並沒有放棄二級市場，他還在如饑似渴地學習各種操縱方法。牛馬驍在股市操縱界龍股份的行為給唐萬新留下了深刻的印象。
馬驍在炒作界龍股票時，開創了與上市公司、證券公司等機構資本合作的新方式。他用自己的流通籌碼做抵押進行融資，同時繼續大量收集流通股票，以至於幾乎壟斷了界龍的流通盤。然而，馬驍在通化東寶中肆無忌憚地使用了這種炒作模式，卻最終被封殺。
股市的韭菜永遠不會被割。雖然馬驍在通化東寶出局，但呂梁、唐萬新等股市新人依然以此為標準，沿襲馬驍的方法。“德隆後來在二級市場炒了第三只股票，沒有任何翻新。基本模仿了界龍在1994的投機模式，只是把時間拉長了。”壹位交易員這樣評價。
新疆屯河1996上市，當時德隆持股9%。此時，德隆開始在二級市場悄悄吸納屯河的流通籌碼；此外，截至7月1996，湘火炬70%的流通籌碼被唐萬新吸收。此時，唐萬新主要以個人名義進行股票交易，並采用以其股票融資然後再次購買股票的循環抵押購買方法。這次股票質押融資成為日後引爆德隆的又壹顆定時炸彈。
但到了1996尾盤，股市風雲突變，股價暴跌。在這種情況下，唐萬新將被迫平倉，而沒有額外的保證金。更為嚴重的是，中央政府開始整頓金融秩序，在各個證券交易中心檢查金融租賃公司的資金業務，租賃牌照到期的需要補辦。
通宵下雨，新疆融資租賃此時面臨人事變動，這意味著唐萬新挪用新疆融資租賃3億多元資金的違法行為將很可能被曝光。德隆的另壹位高層王洪在供述材料中聲稱，1.996年末，德隆資不抵債1億元；德隆總負債約4.2億元，其中欠新疆融資租賃3.2億元；德隆總資產只有3億元。
唐萬新面臨第二次破產危機，急需整合巨資填補新疆融資租賃黑洞。唐萬新在法庭上承認，他解決危機的方法是“以毒攻毒”。
金鑫信托投資公司成為唐萬新的狩獵目標。在中央政府整頓金融秩序的風暴下，金鑫信托的原大股東欲轉讓金鑫信托的股權。出手闊綽的唐萬新再次突破各種關節，通過新疆的屯河曲線收購了金鑫信托30%的股權。在股權交割之前，唐就迫不及待地帶領王洪等德龍元老入股信托。
類似的故事隨後在金鑫信托上演:唐萬新繼續利用金鑫信托的非法融資。德隆通過挪用基金、債券、債券托管令等非法方式，在短短9個月內融資5億至7億元。唐萬新終於用更大的毒解決了德隆1996年底的危機。王紅在供詞中承認，作為訓導員，他對此感到害怕。“我感到害怕、恐懼和無助。”
金鑫信托在新疆逐漸取代融資租賃，成為唐萬新第二大重要融資平臺。通過金鑫信托，唐萬新在全國設立了20多個辦事處，建立了委托理財業務的融資網絡。至此，壹場全國性的“融資老鼠會”已經成型。
此外，金鑫信托已經成為唐萬新股票交易的壹個渠道。武漢市檢察院起訴書稱，“1997年3月，唐萬新組織、唐萬川、張等人以信托上海寧武部營業部為操作平臺，買賣‘新疆屯河’股票。”
常莊下的產業整合神話
唐萬新能很快理解並學會莊家的各種操作。但他的性格中有太多的妄想，讓他永遠學不會最重要的風險控制能力——克制內心的貪婪。-壹個商人
在利用金鑫信托進行股票交易的過程中，唐萬新逐漸感受到了馬驍模式的弊端。新疆屯河和湖南火炬高度鎖死。相比之下，君安證券重倉持有的四川長虹連續幾年巨額配股，股價漲幅達到驚人的400%。君安證券從高位從容出貨，獲利40多億人民幣。
君安的成功讓“炒股族”唐萬新羨慕不已。他意識到，莊家需要控制上市公司，然後操縱上市公司大比例送股，才能在二級市場賺錢。
1997 5月，新疆德隆董事會在北京大元大酒店召開。唐家兄弟壹直把所謂的“大元會議”吹捧為“德隆發展史上的遵義會議”，認為這次會議確立了“產業整合的戰略路線”。
真相是灰色的。記者獲得的武漢市檢察院起訴書顯示，在這次會議上，德龍實際上確定了集中持有上市公司二級市場股票的操作方案。此後，新疆德隆逐步完成對新疆屯河、合金投資、湖南火炬等3家上市公司法人股的收購，並繼續組織、董、、唐萬川、張在二級市場買賣新疆屯河、合金投資、湖南火炬的流通股份。
唐萬新開始在兩個世界裏跳舞:壹是繼續通過金鑫信托委托理財獲取資金，同時拿走所有流通籌碼，在股市炒股獲利；二是通過上市公司完成產業整合，成為所謂的“成功實業家”，以償還自己在工業領域屢戰屢敗的屈辱。
這是壹個危險的舞步。1997之後，德隆規模擴大，金鑫信托表外債務繼續擴大。這仍然是壹個“用更大的黑洞填充之前的黑洞”的遊戲。“沒有利潤來源，是凈消費。”王紅在供述中感到無奈。
然而，唐萬新仍然樂觀，至少表面上如此。在他眼裏，只要能在股市上快速賺錢，就能用這些利潤慷慨地填補這些資金黑洞，贖回危機就迎刃而解了。
1998年8月，唐萬新在滬召開新疆德隆董事會擴大會議。根據起訴書，唐萬新進壹步闡明了“集中持股”的計劃。之後“老三顧”的經營地點轉移到上海大廈16層。將赴京設立德隆總部，操盤手交由唐萬川和王(分別為的三弟和妹夫)負責，兩人直接向匯報。唐萬川具體負責“老三股”的買賣，王負責老三股的統計。
2000年3月，德隆收購重慶證券，更名為“德恒證券”，第三只股票的操作平臺也從金鑫信托轉移到德恒證券。起訴書顯示，王根據統計數據和唐萬川的指令，協調買賣信托和德恒證券第三股的順序。
德隆向老三股份公司派出高管後，老三股份公司在幾年內年年推出高額送股計劃，股價也穩中有升，賬面盈利巨大。唐萬新在德龍出事後的壹封長信中說:“到2000年，他已經為客戶賺取了30多億元的利潤。”
但是，這已經變成了未實現的賬面利潤。在2000年的大牛市中，當唐萬新看著股市越來越瘋狂的時候，他隱隱有些不安。有圈內朋友勸他利用高位出貨，結清利潤，但唐萬新固執地認為股市可以漲到10000點，“根本不用擔心賣不出去貨”。
此時，據唐萬新供述，除了操作第三只股票，“我還買入了祁連山、三峽水利、秦風農業、亞華種業、人福科技、青島雙星、華北制藥等。”
所以第三只股票只能站著，這是德隆打造“老鼠會”的標桿和品牌，也是資本市場的基礎股票。農場規模太大的唐萬新不能在這場危險的遊戲中止步。壹位熟悉他的交易員表示，“唐失去了對內心貪婪的控制”。
此外，唐萬新甚至相信了自己編造的“產業整合”神話。德龍工業體系可以帶來6億元的利潤。但是，唐在股市的支撐成本是壹年1億元。
傳遞包裹戛然而止。
這是壹個從壹開始就註定是壹張多米諾骨牌的遊戲，最後已經進入了最後也是最具觀賞性的階段。——袁劍對中國證券市場的批判
2000年底，中科創業的常莊股份崩盤。長莊的先行者K先生倉皇出逃。呂梁與唐萬新有著深厚的淵源。呂梁的名片上有很多身份，其中赫然寫著他是德隆系兩只股票的策劃人。
中科創業的倒閉，無疑是這場危險遊戲中倒下的第壹塊多米諾骨牌。呂梁很多委托理財客戶也是德隆的客戶。中科創業倒閉後，這些客戶也要求德龍還錢，這是唐萬新遇到的又壹次兌付危機。
2001年初，金鑫信托有41億元委托理財資金需求兌付。在很多地區，甚至有憤怒的顧客砸了售樓部。此後三年，壹直處於討債狀態，以至於唐在供詞中感嘆:“他也成了金融家。”
此時，唐萬新發現，老股已經不可能出貨了，股市已經走了。壹旦老股出貨，就意味著崩盤。唐的壹位朋友回憶說:“我對說，‘妳要放松！’“但是他不能，因為他知道壹旦他放松，他和德隆都會崩潰。"
2001年，德隆在杭州西湖召開了幾次會議，幾次會議的內容都是如何挽救危機。唐萬新與其他7名董事在兩個方面存在嚴重分歧:壹是唐萬新認為金鑫信托應該被拯救，而其他董事則建議金鑫信托破產、斷腕自救；第二，唐萬新主張從三公司出貨，但其他董事堅決反對，因為德龍系統龐大的“老鼠倉”隱藏在其中，利潤超乎想象，出貨計劃明顯與這些董事的利益相違背。
會議的最終結果就是玩這個危險的遊戲:保住金鑫信托，暫停第三股的出貨。唐萬新知道自己穿上了“不可阻擋的紅色舞鞋”。在2001的寒冬裏，威武的唐萬新深感恐懼，大大咧咧的性格表現出脆弱的壹面。他向周圍的人哭訴:“德龍還有救嗎？我能活下來嗎？”
但是哭過之後，唐萬新繼續冒險。這時，金鑫信托已經失去了客戶的信任。唐萬新在供詞中承認:“只要壹說是德隆的機構，馬上就會有擠兌風波，不能再以德隆的名義去做了。”唐萬新需要建立壹個新的融資核心平臺。2001 10在唐萬新的部署下，上海友聯取代金鑫信托成為核心的新平臺。
唐萬新將貪婪的手伸向了城市商業銀行、信托公司、證券公司等金融機構。收購金融機構的目的無非是為了方便融資，擴大融資鼠社會。友聯逐漸成為整合德隆眾多金融機構的“總部”。德隆系有21家金融機構持股，收購了南京大江國投、德恒證券、恒信證券、中富證券、建橋證券等多家證券信托公司，以及昆明商業銀行、株洲商業銀行、南昌商業銀行等商業銀行。
唐萬新還創造性地策劃了壹種規避監管的“委托代持”的隱蔽收購模式，即利用客戶的委托理財資金收購金融機構股權，但股東名冊仍顯示為客戶，實際由德隆持有。唐萬新揮金如土和金錢護航的風格是他在進入金融機構方面屢屢成功的關鍵因素。
收購或參股後，德隆迅速顯露出其過人之處:這些金融機構的大量資金通過挪用、抵押、擔保等方式，迅速流失在德隆復雜的體系中。德隆金融機構以委托理財方式融資450億元，其中未償金額為6543.8+072億。此外，德龍企業前後從多地商業銀行取走數十億資金。就連德隆的工業企業和上市公司都成了唐萬新的自動提款機。重慶工業被德龍可怕地搶走了近6543.8+0億人民幣。
德隆的非法融資資金大部分投入股市。起訴書稱，2002年3月至2003年9月，唐萬新再次將老三的經營平臺從德恒證券統壹到金鑫信托；2003年10起，德隆國際安排中企統壹操作老三股，唐萬川負責整體交易。
檢察官還對德隆的操縱行為進行了全面清算。起訴書稱，2004年6月1997日至4月14日，唐萬新等人利用自有資金和部分委托理財資金，動用24705個股東賬戶，集中其資金優勢和持股優勢，長期大量買賣三只股票，造成三只股票價格異常波動，嚴重擾亂證券市場秩序。在此期間，新疆德隆和德隆國際買入“老三股”678.36億元，剩余股票市值為11314億元。根據移動平均法的計算原理，計算的剩余存貨成本為16230萬元，* * *累計歸屬利潤為9866533。
這是壹個“拆東墻補西墻”的遊戲。只要不斷把新客戶的資金騙進去，把老客戶的資金還上，這種通包騙局就能維持下去。事實上，通過不斷的借舊資金，每年續新資金，德隆早期進入“老三股”的成本早已收回，並非業內人員所稱的“好村”或“傻村”。
唐萬新瘋狂地玩遊戲，德隆的壹位高層意味深長地對英國《經濟學人》說:“德隆太大了，不能死。”
然而，德龍脖子上的繩子已經被勒緊了。2003年底，新疆啤酒花董事長攜款潛逃，新疆上市公司擔保圈岌岌可危。各大商業銀行開始自查關聯方貸款。
唐萬新此刻感到大禍臨頭了。2004年6月4日，德隆董事會在海口召開擴大會議，唐萬新終於下定決心破釜沈舟:他秘密決定，即使有虧損也要拋出老股。“大不了18白活了。”唐說:
但是已經太晚了。2004年4月3日，是唐萬新的40歲生日。10天後，合金投資遭遇跌停，德隆帝國徹底崩潰前第壹塊巨石倒下的聲音清晰可聞。第二天，老三股繼續全線下跌，老三股徹底崩盤。
剎那間，德隆帝國分崩離析。
德隆大事記
1992，新疆德隆實業公司成立，註冊資金800萬元，是德隆帝國的開端。
從65438到0993，德龍入股新疆金融租賃有限公司，後來新疆金融租賃成為德龍重要的融資平臺。
從1996-1997，德隆先後進入新疆屯河、沈陽合金、湖南火炬，先後在三只股票建倉，開始了瘋狂操縱股票的歷史。與此同時，德龍還收購了新疆金鑫信托，以填補挪用新疆金融租賃公司3億元資金留下的窟窿。
1997年5月，德隆在北京召開大元會議，德隆自己把這次會議視為“德隆發展史上的遵義會議”，確立了所謂的“產業整合”戰略，但實際上是確定德隆在二級市場的股票炒作方案。
1997 -2001期間，金鑫信托在全國設立了30余家辦事處，開始大規模開展委托理財業務。
從65438到0999，德隆把總部從新疆搬到了上海。德龍國際投資有限公司成立。
2001年初，由於中科創業倒閉，金鑫信托有465438+億元委托理財資金待兌付，對德隆來說又是壹次兌付危機。
2001年6月，上海友聯成立，逐漸發展成為德隆旗下整合各類金融機構的“總部”。
2002年，德隆先後控股昆明商業銀行、株洲商業銀行、南昌商業銀行，開始將手伸向銀行系統。
2004年4月14日，湘火炬、合金投資、屯河等德龍股份首次跌停，德龍危機爆發。
2004年5月30日，德龍國際召開董事會和危機管理會議，首次承認“德龍整個體系處於最嚴峻的危機和困難時期”。
2004年6月8日，德隆危機進壹步升級。上海市第壹中級人民法院同時審理了兩起關於德隆的案件，來自全國各地的債權人通過法律途徑向德隆討債。德隆在各地的資產大部分被凍結。
2004年8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團、華融公司簽訂了資產托管協議。三家公司不可撤銷地將其全部資產委托給華融公司，華融公司對其全部資產行使管理權和處置權。9月4日，華融受證監會委托托管德恒證券、恒信證券、中富證券。
雖然最後失敗了，但唐萬新沒有選擇逃跑，最終回國受審。