上交所6月5438+00公布消息，目前上交所已完成各項準備工作，推出科技創新板股票市場交易業務準備就緒。截至2022年6月底65438+10月65438+4月，經中國證監會批準，14家證券公司獲得上市證券做市交易資格，標誌著部分證券公司具備開展科技創新板股票做市交易的條件。
引入做市商機制是不斷完善資本市場基礎性制度，進壹步發揮科技創新板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助於提高科技創新板股票流動性，釋放市場活力，增強市場韌性，對全面推進科技創新板高質量發展具有重要意義。市場人士表示，未來中國證券做市類別有望逐步增加。為了把握做市業務的新機遇，國內券商可以借鑒海外經驗，構建資本水平、客戶資源、風險控制、金融科技等綜合優勢。
科技創新板股票市場已經準備就緒。
上交所表示，科創板開板以來，註冊制穩步試點，發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革整體推進。所有制度安排都經受住了市場的考驗，為引入做市商機制創造了有利條件。前期，中國證監會於2022年5月13日發布了《證券公司科技創新板股票市場交易業務試點規定》，上海證券交易所於2022年7月15日發布了《上海證券交易所科技創新板股票市場交易業務實施細則》及其業務指南。
規則發布後，上交所積極開展科技創新板股票做市業務準備工作，開發建設了科技創新板做市業務管理系統，制定了針對性的風險監控和監督管理方案，完成了證券公司開展科技創新板做市業務的專項技術測試，組織了4次全網測試。
接下來，上交所將根據符合條件的證券公司的申請，完成做市商對特定科創板股票做市交易的備案，並通過官網相關欄目向市場公布。做市商將在備案後開展科技創新板股票市場交易業務。
上交所表示，引入做市商機制是不斷完善資本市場基礎性制度，進壹步發揮科技創新板改革“試驗田”作用的重要舉措，有利於增強科技創新板股票流動性，釋放市場活力，增強市場韌性，對全面推進科技創新板高質量發展具有重要意義。接下來，上交所將在證監會的領導下，繼續深化科技創新板改革創新，全面推進科技創新板高質量發展，為構建發展新格局提供有力支撐。
做市商制度優勢明顯。
市場人士普遍認為，引入做市商制度有利於科技創新板的健康發展。招商證券首席策略分析師張夏表示，做市商制度交易效率高，價格更透明；做市商制度和競價制度是金融市場的兩種基本交易模式，區別在於交易對手、價格形成機制和交易成本三個方面。
做市商制度是壹種由報價驅動的交易機制。在這種制度下，做市商不斷對市場上的買賣進行雙向報價，然後買賣雙方以自願報價的價格與做市商達成交易。競價系統是壹種訂單驅動的交易機制。在這種系統下，買賣雙方將訂單(包括交易數量和價格)交給經紀人，經紀人將訂單傳達給交易所。交易所的系統在匯總所有交易訂單的基礎上，按照“價格優先”和“時間優先”的原則匹配買賣雙方。
“做市商制度的推出，標誌著我國資本市場交易制度的進壹步完善，推動了我國資本市場制度向海外成熟市場靠攏，對我國資本市場走向成熟具有重要的歷史意義。”張夏說。
中信證券首席策略分析師秦培晶表示，做市商制度的引入有利於提高科創板的流動性。據秦培晶介紹，在做市制度下，具有做市資格的證券公司向投資者報出某種證券的買賣價格(即雙向報價)，並以此價格接受投資者的買賣要求，以自有資金和證券與投資者進行證券交易，以維持市場流動性。
從新三板的經驗來看，做市商制度的引入可以提振交易活躍度。新三板2012和2013年全年股票轉讓交易額均不足10億元。2014年8月引入做市商制度後，交易量大幅增長，2014年突破13億元，漲到15。
秦培晶還指出，做市商制度具有價格發現和平抑價格波動的功能，在海外成熟資本市場得到廣泛應用。
具體來說，首先，做市商對市場參與者信息的充分了解，做市商之間的良性競爭，可以促進證券價格回歸實際價值。
其次，上交所鼓勵在科技創新板從事做市業務的證券公司對其參與的科技創新板股票進行持續研究，並發布證券研究報告。證券公司基於專業的定價模型和研究能力進行報價，可以引導市場價格向其內在價值靠攏。
再次，科技創新板的波動比較劇烈，流動性相對不足的股票往往會出現非理性漲跌。做市商作為專業的價值投資者，可以利用充裕的資金和股票優勢，有效調節市場的供求關系，平抑價格波動。
最後，國外成熟市場如紐交所、納斯達克、倫敦證券交易所等大多采用做市商制度和競價交易制度相結合的混合交易制度。納斯達克市場還要求新上市公司至少有三家做市商參與交易。做市商制度試點是中國資本市場制度改革的重要嘗試。
券商積極備戰。
科技創新板做市商制度的推出，為各類券商提供了更大的發展機遇。各券商都在積極備戰。浙商證券董事長吳承根介紹，浙商證券此前開展了新三板做市業務和銀行間債券做市業務，取得了良好的效果，培養了專業團隊，為上市證券做市業務做了充分的前期準備。
據了解，合格券商需按要求修改公司章程，辦理監管備案、工商變更登記和申請換發證券期貨業務許可證等相關事宜。同時，為防止做市交易業務與券商、自營、資管之間的潛在利益沖突，試點證券公司需達到要求後方可開展業務。
壹是完善業務隔離制度，防止敏感信息不當流動，防止利益沖突；二是建立健全做市交易業務的內部控制、決策流程和制衡機制，確保業務規範有序發展；三是加強做市交易管理，提高對誠信從業人員的風險防控和反洗錢要求，防範利益輸送、內幕交易、操縱市場等違法行為。
除了業務流程上的壹些準備，做市制度也對券商提出了更高的要求。平安證券(Ping An Securities)分析師王指出:“未來，中國券商的做市類別預計將逐步增加。為了把握做市業務的新機遇，國內券商可以借鑒海外經驗，打造資本水平、客戶資源、風險控制、金融科技等綜合優勢。”
例如，國內券商仍需進壹步擴大資本規模。證券行業是典型的資金密集型行業，尤其是以做市業務為代表的重資產業務，需要券商以自有資金與客戶進行交易，資金水平成為券商業績增長的重要驅動力。目前我國券商資本水平與美國大型投行相比仍有較大差距，未來仍需進壹步擴大資本規模。
此外，券商還需要挖掘機構客戶資源，提供壹站式服務。由於國內上市股票、ETF等資產只允許場內交易，定制的場外衍生品只允許與機構投資者交易，國內券商很難像沃土金融那樣利用訂單流水支付和內部撮合平臺賺取散戶訂單利差，機構客戶是未來國內券商做市業務的重要服務對象。
壹方面，國內券商應加快機構業務布局，拓展機構客戶資源，增強機構投資者的觸達和挖掘能力；另壹方面，借鑒高盛的經驗，機構客戶的全流程、壹站式服務是關鍵。未來券商可以與機構經紀、融券、投研服務、資產托管等業務合作，滿足機構投資者全方位的交易投資需求。
王還指出，國內券商需要加大金融科技投入，完善基礎平臺建設；同時，註重風險控制體系建設，提高風險管理能力。
“國內券商的風險管理起步較晚，與高盛等國際投行的風險控制能力還有差距。做市商需要以自有資金持倉，對市場風險的識別和控制要求較高。國內券商應加快風控人才培養，提高量化風控能力。國內券商應加大對市場內外衍生品等對沖策略的運用，構建投資組合，實現金融資產多元化，以控制做市業務的風險敞口。”王對說